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9 Introducción a las Estrategias de Hedge Funds

Ajustando por la beta, es decir, multiplicando el valor de mercado de cada posición por la beta, para posteriormente calcular la exposición neta se obtiene una mejor medida de la sensibilidad de la cartera ante movimientos del mercado. Esta medida se denomina beta adjusted net exposure.

La exposición neta nos da una sensibilidad de la exposición de la cartera al riesgo de mercado.

• Exposicion bruta: es la suma en valor absoluto de las posiciones largas y cortas de la carte- ra. Más adelante veremos que es una medida del apalancamiento de la cartera. Siguiendo el ejemplo anterior la exposición bruta de la cartera seria de +1500 euros (1000 – (-500))

Normalmente tanto la exposición neta como la bruta se expresan como % de los activos bajo gestión.

Se podría definir la estrategia Long Short Equity como una estrategia de inversión direccional que implementa posiciones largas y cortas en acciones o en instrumentos relacionados (por ejemplo futuros de índice). La estrategia puede o no estar totalmente cubierta, y las posicio- nes netas pueden variar, aunque generalmente la exposición de la estrategia es larga. Las posiciones cortas exponen a la cartera al riesgo de tener que cubrir la posición corta, es decir, recomprar la posición cuando la acción ha subido y por lo tanto incurrir en una perdida. Una característica principal de la estrategia es que el gestor toma posiciones cortas en valores. Tomar posiciones cortas tiene varios propósitos. El principal es obtener retornos de la posición corta, además se utiliza para reducir el riesgo general de la cartera producido por las posiciones largas y en menor medida para obtener retorno a través del short rebate. 1 La estrategia busca hacerlomejor (outperform) que los mercados de renta variable ajustado por riesgo a través de la selección de valores y la gestión de las diferentes exposiciones (neta y bruta) en la cartera . El hecho que el gestor pueda decidir en cada momento si estar largo o corto de mercado y en que magnitud es lo que convierte a la estrategia long/short en una estrategia direccional. En la mayoría de los casos los gestores que implementan esta estrategia suelen estar largos de mercado ( net long ). Una regla rápida que muchos inversores tienen en la cabeza para medir si el gestor lo está haciendo bien o mal es que el hedge fund long short debería ganar al menos 2/3 de lo que haga el mercado en un mercado alcista ( bull market ) y perder menos de 1/3 de lo que pierda el mercado en un mercado bajista ( bear market ).

1. Ver 2.3 Fuentes de retorno para una explicación más detallada.