estrategias

77 Introducción a las Estrategias de Hedge Funds Esta fórmula lo que nos está diciendo es que el valor de la empresa B justo después del anuncio de la operación tiene que ser igual al valor presente de la media ponderada de los valores de la empresa B si la operación finaliza con éxito y si no es el caso. Cada valor se ponderara por la probabilidad de que la operación salga o de que no sea así. Como la probabilidad de que finalice con éxito es igual a 1 – la probabilidad de que no finalice con éxito, despejando esta probabilidad ya tenemos la respuesta.

La fórmula se expresa de la siguiente manera: La fórmula se expresa de la siguiente manera: 1 − ∗ + ∗

ó

p = probabilidad de que la operación NO finalice con éxito. r = tasa libre de riesgo T = tiempo estimado para que finalice la operación. = Donde p = probabilidad de que la operación NO finalice con éxito. r = tasa libre de riesgo T = tiempo estimado para que finalice la operación. (1 + ) !!"#

Donde

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Con la respuesta a las anteriores preguntas conocemos todos los valores excepto uno, ¿Cuál es el precio de la empresa B si falla la operación? Para contestar a esta pregunta tenemos que hacer un supuesto de cuál sería el precio. Un supuesto muy utilizado entre los gestores Merger Arbitrage es que el precio de la empresa B vuelve al punto anterior al anuncio de la operación, esto es, 20.25. Por lo tanto, la pérdida en caso de que no finalice con éxito la oferta es de 10.5 (20.25 – 30.75). Para muchos este es un supuesto muy simple ya que al anunciarse la operación, tanto si sale como no, no deberíamos asumir que se vuelve directamente a la situación anterior. De aquí, que cada gestor tenga su propia estimación de la probabilidad de éxito de la operación. Estrategias de Hedge Funds – LECTURAS FIA C n la respuesta a las anteriores pr guntas conocemos todos los valores excepto uno, ¿Cuál es l pr cio de la empresa B si falla la operación? Para contestar a esta pr gunta tenemos que hacer un supuesto de cuál sería el precio. Un supuesto muy utilizado entre los gestores Merger Arbitrage es que el precio de la empresa B vuelve al punto anterior al anuncio de la operación, esto es, 20.25. Por lo tanto, la pérdida en caso de que no finalice con éxito la oferta s d 10.5 (20.25 – 30.75). Par muchos ste es un supuesto muy simple ya que al anunciarse la operación, tanto si sale como no, no deberíamos asumir que se vuelve directamente a la situación anterior. De aquí, que cada gestor tenga su propia estimación de la probabilidad de éxito de la operación. Estrategias de Hedge Funds – LECTURAS FIA Con la r spuesta a la anteriores r guntas conocemos todos los valores excepto uno, ¿Cuál es el precio de la empresa B si falla la operación? Para contestar a esta pregunta tenemos que hacer un supuesto de cuál sería el precio. Un supuesto muy utilizado entre los gestores Merger Arbitrage es que el precio de la empresa B vuelve al punto anterior al anuncio de la operación, esto es, 20.25. Por lo tanto, la pérdida en caso de que no finalice con éxito la of rta es d 10.5 (20.25 – 30.75). Para muchos este es un supuesto muy simple ya que al anunciarse la operación, tanto si sale como no, no deberíamos asumir que se vuelve directamente a la situación anterior. De aquí, que cada gestor tenga su propia estimación de la probabilidad de éxito de la operación. En este caso la formula quedaría de la siguiente manera: En este caso la formula quedaría de la siguiente manera: Aislando la p, nos daría que p = 3.4% (la probabilidad de que la operación no finalice con éxito seria de 3.4%) Aislando la p, nos daría que p = 3.4% (la probabilidad de que la operación no finalice con éxito seria de 3.4%) Con todo lo anterior, ¿Cuál sería la rentabilidad anualizada ajustada por la probabilidad de que la operación no finalice con éxito? En ingles se conoce como Risk adjusted spread Aislando la p, nos daría que p = 3.4% (la probabilidad de que la operación no finalice con éxito seria de 3.4%) Con todo lo anterior, ¿Cuál sería la rentabilidad anualizada ajustada por la probabilidad de que la operación no finalice con éxito? En ingles se conoce como Risk adjusted spread (1 − ) ∗ 31.25 + ∗ 20.25 (1 + 5%) 35 365 = 30.75 Con todo lo anterior, ¿Cuál sería la rentabilidad anualizada ajustada por la probabilidad de que la operación no finalice con éxito? En ingles se conoce como Risk adjusted spread Para l respuesta a esta pregunta muchos g tores utilizan la siguiente fórmula: 1 − ∗ + ∗ é 365 = Poniendo toda la información en la formula 1 − 3.4% ∗ 0.5 + 3.4% ∗ (−10.5) 30.75 365 35 = Haciendo los cálculos, el Risk Adjusted Spread = 16.38% Para la respuesta a esta pregunta muchos gestores utilizan la siguiente fórmula: 1 − ∗ + ∗ é 365 = Poniendo toda la información en la formula 1 − 3.4% ∗ 0.5 + 3.4% ∗ (−10.5) 30.75 365 35 = Haciendo los cálculos, el Risk Adjusted Spread = 16.38% Para la respuesta a esta pregunta muchos gestores utilizan la siguiente fórmula: El resultado es muy parecido a la rentabilidad bruta anualizada ya que la probabilidad de fracaso de la operación es pequeña. Con todos estos valores el gestor puede estimar mejor el riesgo y la rentabilidad (1 − ) ∗ 31.25 + ∗ 20.25 (1 + 5%) 35 365 = 30.75 En este caso la formula quedaría de la siguiente manera: