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Esta estrategia ha obtenido, tanto en términos absolutos como en términos relativos, uno de los mejores resultados de todas las estrategias utilizadas por los Hedge Fund . El resultado medio mensual es positivo y ligeramente superior al retorno obtenido por el mercado pero con una volatilidad mucho menor. Esto provoca que el retorno ajustado por el riesgo, medido a través del Ratio de Sharpe, sea muy superior al del mercado. Algunos autores argumentan que estos resultados no son del todo comparables con otras estrategias más liquidas utilizadas por los Hedge Funds , ya que a veces las inversores en activos distressed tienen valoraciones complejas por la inexistencia de precios de mercado llegando incluso a ser el propio Hedge Fund el que estima el valor de la inversión. Según estos autores, esto provoca que la volatilidad reportada este “sesgada” a la baja haciendo que el Ratio de Sharpe aparezca “artificialmente” alto. La estrategia de inversión Merger Arbitrage junto con Distressed Securities forma parte de una estrategia general denominada Event-driven . Esta estrategia busca explotar ineficiencias en los precios que pueden ocurrir antes o después de un evento corporativo, como una quiebra, una fusión o una adquisición, entre otras. La estrategia Merger Arbitrage , también conocida como Risk Arbitrage , se implementa cuando aparece un evento corporativo como una fusión o una adquisición. Según algunos autores su origen se remonta los años 40, cuando Gustave Levy creo el departamento de arbitrajes en el banco de inversión Goldman Sachs. El objetivo era extraer valor del cambio en el precio de compañías involucradas en fusiones o adquisiciones. La estrategia Merger Arbitrage se presenta ante operaciones corporativas de fusión y/o adqui- sición 26. La idea de la estrategia es sencilla, consiste en capturar el diferencial ( spread ) existente entre el precio que el adquiriente ha acordado pagar por una compañía objetivo ( target ) y el precio al que cotiza ésta última tras el anuncio de la operación. En la mayoría de los casos la rentabilidad absoluta obtenida no es muy elevada si finalmente se lleva a cabo la operación de fusión o adquisición. Por otro lado, las pérdidas pueden ser muy elevadas para el inversor si la operación se rompe y no se lleva a cabo. Según los expertos en la estrategia la habilidad de los gestores no radica tanto en conseguir ganar dinero como en 10.1 DEFINICIÓN Y PROCESO DE INVERSIÓN

LECTURAS MFIA Gestión de activos tradicionales y alternativos LIBRO 4 10. MERGER ARBITRAGE

26. En inglés se conoce con las siglas M&A (Mergers and Adquisitions)