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67 Introducción a las Estrategias de Hedge Funds

TABLA 14. ESTADÍSTICAS CONVERTIBLE BOND ARBITRAGE (1994 – 2013)

Estadisticas

Convertible Arbitrage (USD)

S&P 500 (USD)

Ganancia media mensual

0,62%

0,82%

Mejor mes

5,81%

10,93%

Peor mes

-12,59%

-16,79%

Volatilidad mensual

1,93%

4,39%

Volatilidad anual

6,67%

15,22%

Ratio de Sharpe

0,70

0,40

La evolución agregada de los Hedge Funds que utilizan esta estrategia es buena en términos de retornos ajustados por riesgo si lo comparamos con los resultados obtenidos por el mercado en general. La ganancia media mensual es ligeramente menor que la del mercado mientras que la volatilidad es sensiblemente inferior. Lo que llama la atención es que el peor mes de la estrategia sea muy similar al peor mes del mer- cado. Esto fue debido a lo que paso en el 2008. A finales del 2008, la crisis financiera y la quiebra de Lehman Brothers fue el detonante para que muchos inversores en esta estrategia decidieran a la vez desinvertir en este tipo de hedge funds . Cuando los inversores intentaron liquidar simul- táneamente sus posiciones en los fondos convertible arbitrage que, como hemos visto, estaban bastante apalancados provocaron que no hubiera demanda para los bonos convertibles, que los gestores tenían que vender. Esto hizo que el movimiento de caída se retroalimentara, ya que cuanto más caigan mas forzados se veían los gestores a vender, lo que hacía que los precios ba- jaran aún más. Los precios de los bonos convertibles cayeron tanto que no tardaron en aparecer gestores que volvieron a implementar la estrategia y obtuvieron grandes beneficios. Esto hace que los retornos agregados de la estrategia no se vieran afectados en su conjunto pero que la estrategia tuviera meses muy difíciles, como se puede observar en la caída en el peor mes.