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53 Introducción a las Estrategias de Hedge Funds

A continuación se muestran los resultados de la estrategia desde 1994 hasta Octubre de 2008. Como se observa a continuación la estrategia está obteniendo unos resultados agregados muy buenos. Tenía una rentabilidad anualizada superior al mercado con una volatilidad sensible- mente inferior. Todo esto cambio en Noviembre de 2008. Este mes la estrategia, medida en índice CS/Tremont Equity Market Neutral Index, sufrió una caída del 40.45%. Esta caída fue provocada por dos factores principalmente. El primero fue la grave crisis financiera y la quiebra de Lehman Brothers que provoco que los prime brokers de los hedge funds, que son los prin- cipales proveedores de apalancamiento para los fondos, empezaran a subir los precios del apa- lancamiento y las garantías que tenían que depositar los fondos. Esto provoco que los fondos, a la vez, tuvieran que bajar drásticamente los niveles de apalancamiento. Para ello, tuvieron que deshacer posiciones aunque estuvieran incurriendo en pérdidas. Obviamente los fondos más afectados fueron los fondos que tenían más apalancamiento, entre ellos los gestores equity market neutral. Por otro lado, y muy importante para esta estrategia fue el fraude perpetrado por Bernard Madoff a través de su firma Bernard Madoff Investment Securities (BMIS). Esta firma gestionaba cerca de 17.000 millones de dólares en Hedge Funds, en los que implementaba una estrategia equity market neutral. Debido a su gran su importancia tenia un peso muy relevante en los índices de hedge funds que median la evolución de los fondos Equity Market Neutral, entre ellos el CS Tremont Equity Market Neutral. Su fuerte caída durante esos meses hizo que el índice cayera con fuerza. Madoff fue acusado de haber estafado cerca de 50.000 millones de dólares a través de un esquema Ponzi o piramidal. Este consistía en ir pagando las rentabilida- des a sus clientes con el dinero que recibía de los nuevos inversores. La estafa se vino definiti- vamente abajo a finales de 2008, cuando Madoff no fue capaz de hacer frente a los reembolsos exigidos por sus inversores.

TABLA 8. RESULTADOS EQUITY MARKET NEUTRAL(1994 – OCTUBRE 2008)

Por lo explicado anteriormente muchos inversores eliminan este mes del análisis de la estrate- gia equity market neutral argumentando que distorsiona el análisis de la misma por su elevado influencia en los resultados finales.