estrategias

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8. CONVERTIBLE ARBITRAGE

La estrategia Convertible Arbitrage forma parte junto con la estrategia fixed income arbitrage y equity market neutral de una estrategia general denominada estrategia Relative Value o Estra- tegia de arbitraje. Las estrategias Relative Value son estrategias que combinan posiciones largas (compras) con posiciones cortas (ventas) en activos similares. Estas estrategias buscan beneficiarse de proce- sos de convergencia en los precios de estos activos. Como normalmente las diferencias entre activos similares suelen ser pequeñas necesitan de un apalancamiento elevado para obtener retornos atractivos. Un bono convertible es un bono tradicional que lleva incorporado el derecho para el tenedor de convertir el nocional del bono en un número de acciones determinadas en un momento del tiempo. Normalmente los bonos convertibles se emiten por debajo de su “valor justo”, lo que atrajo a muchos gestores de hedge funds que intentaron aprovechar estas anomalías en el precio. Los primeros bonos convertibles aparecieron en el siglo XIX como medida para incentivar la inversión en la construcción del ferrocarril en E.E.U.U. Pero no fue hasta los años 50, también en Estados Unidos, donde despego su crecimiento. En ese momento las aerolíneas americanas utilizaron este tipo de instrumento para financiarse a tipos más bajos evitando la dilución para sus accionistas en el corto plazo.

LECTURAS MFIA Gestión de activos tradicionales y alternativos LIBRO 4

8.1 DEFINICIÓN

La estrategia Convertible Arbitrage abarca todas las estrategias que buscan explotar ineficiencias del mercado de convertibles.

Pero, ¿qué es exactamente un bono convertible ?

Un bono convertible es un bono tradicional al que se le incorpora un derecho (call) a favor del tenedor del bono para canjearlo por un número determinado de acciones en un momento determinado en el tiempo. El derecho del tenedor es como si al tenedor del bono le dieran una opción call sobre un número determinado de acciones.