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2. Identificación de los “Motores de Valor”

Los gestores utilizan modelos de valoración para determinar aquellos factores que explican la evolución del precio de las acciones.

Principalmente utilizan factores fundamentales. Como pueden ser ratios de valoración (PER, Precio/Ventas….), factores cualitativos (plan de negocio, calidad equipo gestor…) y señales corporativas (cambios en el equipo gestor, recompra de acciones por parte de la empresa…)

LECTURAS MFIA Gestión de activos tradicionales y alternativos LIBRO 4 3. Construcción de la Cartera 7.5 RIESGOS

Aunque se basan principalmente en factores fundamentales algunos gestores también basan sus decisiones en el análisis técnico o cuantitativo.

Muchos gestores recurren a programas informáticos con algoritmos complejos para construir una cartera que sea neutral a los factores que previamente se hayan definido como neutrali- dad. Entre ellos pueden ser por nocional invertido, por beta y/o por sector.

Los riesgos específicos a los que se exponen los gestores que utilizan la estrategia equity mar- ket neutral son muy parecidos a los que se enfrentan los gestores long/short equity. A conti- nuación se detallan los riesgos más importantes a los que se enfrentan los gestores de esta estrategia: desajuste de la beta y apalancamiento excesivo.

A) Desajuste en la beta

Este riesgo no es importante para los gestores que definen neutralidad como “dollar neutrality” pero si para los que utilizan la beta para que su cartera sea neutral a mercado. La beta, y por tanto la neutralidad, se calculan en un momento fijo en el tiempo. Cuando el gestor construye la cartera calcula las betas de las diferentes posiciones y ajusta el tamaño para que la beta resultante sea 0. A lo largo que pasa el tiempo las betas de las posiciones cambian, así como el tamaño de las mismas (por subidas o bajadas en los precios de las acciones) y el gestor tiene que rebalancear la cartera. El riesgo que sufre el gestor es que el rebalanceo no sea lo suficientemente rápido y provoque el ges- tor se desvié mucho de la neutralidad dejando expuesta a su cartera a las variaciones del mercado.