estrategias

46

7. EQUITY MARKET NEUTRAL

La estrategia Equity Market Neutral forma parte junto con la estrategia fixed income arbitrage y convertible arbitrage de una estrategia general denominada estrategia Relative Value o Estrate- gia de arbitraje. Las estrategias Relative Value son estrategias que combinan posiciones largas (compras) con posiciones cortas (ventas) en activos similares. Estas estrategias buscan beneficiarse de proce- sos de convergencia en los precios de estos activos. Como normalmente las diferencias entre activos similares suelen ser pequeñas necesitan de un apalancamiento elevado para obtener retornos atractivos. Debido a su elevado nivel de apalancamiento están expuestas al riesgo de grandes pérdidas antes movimientos bruscos de mercado 11 .

LECTURAS MFIA Gestión de activos tradicionales y alternativos LIBRO 4 7.1 DEFINICIÓN

Algunos autores e inversores argumentan que la estrategia Equity Market Neutral es un caso particular de la estrategia Long/Short Equity.

Esto es así, ya que la estrategia EquityMarket Neutral no es más que combinar la estrategia Long/ Short Equity mas una exposición 0 o neutral a movimientos en el mercado. Pero, ¿Qué es el mercado?. Habitualmente se define como mercado, algún índice de referencia general en renta variable. Por ejemplo, en el caso de fondos que inviertes en acciones americanas el “mercado” suele estar representado por el S&P500 o el DowJones.

Como veremos más adelante 12 , esta exposición 0 a mercado y la filosofía inicial de ambas es- trategias hace que se pueda considerar que son estrategias diferentes pese a sus similitudes.

En la estrategia Equity Market Neutral el objetivo es obtener un retorno absoluto positivo sin sensibilidad a los movimientos de mercado. Es decir, lo importante es la selección de las acciones.

Es importante entender que queremos decir cuando una cartera es neutral a mercado ya que existen múltiples maneras de medir la neutralidad. De hecho, se puede extender la neutralidad a cualquier factor que se considere determinante en la evolución del precio de las acciones inclui- das en la cartera. El saber como el gestor de la estrategia Equity Market Neutral define neutralidad nos servirá para conocer mejor a los riesgos a los que se expone y para mejorar la comparabilidad entre gestores que utilizan la misma estrategia pero diferente definición de neutralidad.

11. Ver introducción estrategia Fixed Income Arbitrage 12. Ver apartado 7.3 Diferencias entre Market Equity Neutral y Long/Short Equity