estrategias

43 Introducción a las Estrategias de Hedge Funds

plazo (por ej. Bono a 2 años con una rentabilidad el 2%). En este tipo de carry trades tienen riesgo de duración, es decir, antes movimientos de los tipos de interés.

2. Países con diferentes tipos de interés para un mismo plazo. Es un tipo de inversión muy utilizada también por los gestores global macro. Seria financiarse en un país con tipos bajos e invertir lo obtenido en un país con tipos altos. Este tipo de estrategia tiene riesgo de mo- vimiento de la divisa entre ambos países. 3. Riesgo de crédito. Seria comprar un bono con peor calidad crediticia y mas rentabilidad (por ej. Un bono high yield con 10% de rentabilidad) y financiarlo con la venta de un bono de menor rentabilidad (por ej. Un bono americano con 5% de rentabilidad). Esta estrategia lo hace muy mal cuando hay un aumento de aversión al riesgo en los mercados, ya que los activos más seguros (por ej los bonos americanos) aumentan de valor y los que tienen más riesgo (y normalmente dan más rentabilidad) bajan de valor.

6.3 RIESGOS

La estrategia tiene una serie de riesgos, algunos compartidos con otras estrategias, pero muy relevantes para la estrategia fixed income arbitrage.

Estos son:

• Riesgo de Tipo de Interés. Es el riesgo de que el precio de un bono se vea afectado por la variaciones de los tipos de interés de mercado. Este riesgo se mide a través de la duración. Este riesgo esta normal- mente cubierto en la mayoría de las estrategias utilizadas por los gestores fixed income arbitrage ya que los gestores ajustan la duraciones de las posiciones largas y cortas para neutralizarla. • Riesgo de Crédito El riesgo de crédito es el riesgo de que el emisor del bono no haga frente a los pagos de cupón o principal del bono. Normalmente, cuando mas rentabilidad da un bono mayor es el riesgo de crédito que le asigna el mercado. • Riesgo de Divisa Es el riesgo al que está expuesto el gestor al tener inversiones en divisas diferentes a su divisa de valoración. Por ejemplo, un fondo que esta denominado en euros e invierte en