estrategias

39 Introducción a las Estrategias de Hedge Funds

volatilidad 8 , entre otros factores, han provocado la reducción de la importancia relativa de la estrategia. Actualmente se estima que representa entre un 10-20% de los activos bajo gestión de los hedge funds.

6. FIXED INCOME ARBITRAGE 9

La estrategia fixed income arbitrage forma parte junto con la estrategia equity market neutral y convertible arbitrage de una estrategia general denominada estrategia Relative Value o Estrate- gia de arbitraje. Las estrategias Relative Value son estrategias que combinan posiciones largas (compras) con posiciones cortas (ventas) en activos similares. Estas estrategias buscan beneficiarse de proce- sos de convergencia en los precios de estos activos. Como normalmente las diferencias entre activos similares suelen ser pequeñas necesitan de un apalancamiento elevado para obtener retornos atractivos. Debido a su elevado nivel de apalancamiento están expuestas al riesgo de grandes pérdidas antes movimientos bruscos de mercado. Una de las claves de esta estrategia es identificar que son activos similares. No es la primera vez, que muchos gestores que utilizan esta estrategia compran y venden activos similares con el objetivo de extraer la diferencia entre los precios relativos y acaban sufriendo grandes pérdidas porque los activos no eran “tan similares” como lo creían al principio. Si hay gestores especializados en explotar las ineficiencias en los mercados, es decir, las dife- rencias en precio entre activos similares, ¿por qué no desaparecen dichas diferencias?. Esto es debido a que existen límites al arbitraje. Por un lado, los periodos de irracionalidad pueden ser prolongados y no todos los fondos pueden esperar tanto tiempo. También pueden existir res- tricciones a la venta en corto, que haga imposible explotar la ineficiencia o que el mercado sea muy poco líquido imposibilitando a muchos gestores tomar posiciones.

6.1 DEFINICIÓN

La estrategia Fix Income Arbitrage abarca todas aquellas estrategias que buscan explotar dife- rencias de valoración y anomalías en los precios entre los diferentes instrumentos de Renta Fija.

8. En el 2000 George Soros anunciaba a sus inversores que el fondo abandonaba la estrategia global macro a favor de otras estrategias con menor riesgo. 9. En este apartado se utilizaran muchos conceptos específicos del mercado de renta fija. Se recomienda al lector no familiar izado con este tipo de conceptos revisar un manual antes de iniciar la lectura.