estrategias

35 Introducción a las Estrategias de Hedge Funds

variables macroeconómicas para decidir las posiciones que va a tomar. Este tipo de fondos suelen tener un volumen elevado de activos bajo gestión y por ello están centrados en mercados muy líquidos para evitar afectar a los precios cuando construyen o deshacen sus posiciones.

5.2 ESTILOS DE INVERSIÓN

Existen múltiples estilos de inversión, tantos como gestores que implementan la estrategia. Pese a ello todos están centrados en identificar “desequilibrios” macroeconómicos y invierten de una forma global. Como se ha explicado anteriormente, este tipo de estrategia intenta anti- cipar tendencias o cambios de las mismas 6 .

Pese a la gran multitud de estilos se podrían identificar 3 estilos principales.

• Feedback based approach: Se intentan explotar las situaciones en la que los agentes del mercado se desvían de la “racionalidad”. El gestor actúa como contrapartida, es decir, toma la posición contraria de estos agentes. La clave en este tipo de estilo es definir qué es exactamente la racionalidad y en qué grado los agentes se están equivocando. El gra- do de subjetividad de este estilo es elevado lo que lleva, a veces, al gestor a ser el que está actuando irracionalmente y por tanto a sufrir pérdidas. • Model-based approach: Aquí los gestores utilizan diferentes y sofisticados modelos ma- croeconómicos para intentar extraer las expectativas implícitas en el mercado (por ejem- plo, que probabilidad tiene el mercado de una subida de tipos por parte de algún Banco Central). Toman posiciones cuando estas expectativas se desvían de lo “sensato”. Aunque el punto de partida de este enfoque es menos discrecional que el anterior, la subjetividad entra en el momento de definir que es sensato y que no. • Information based trading approach: En este enfoque se analizan muchísimos datos es- tadísticos a nivel microeconómico. La idea es intentar construir su visión de cómo va la económica a nivel macroeconómico (general) a partir de datos microeconómicos 7 . El objetivo es adelantarse a las estadísticas macroeconómicas y posicionarse antes de que se publique el dato exacto.

Todo gestor global macro utiliza al menos uno de estos estilos de inversión.

6. Es famosa la frase de George Soros: “I don’t play the game by a particular set of rules, I look for changes in the rules of the game” 7. La microeconomía es una parte de la económica que estudia el comportamiento económico de agentes económicos individuales: consumidores, empresas, trabajadores e inversores