estrategias

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2.3 FUENTES DE RETORNO

A diferencia de los fondos tradicionales que invierten en acciones, que solo ganan si se aprecia (sube en valor) las acciones que tienen en cartera, los fondos equity long/short tienen varias fuentes de retorno positivas o negativas 2 :

LECTURAS MFIA Gestión de activos tradicionales y alternativos LIBRO 4

• + Incremento de precio en las posiciones largas ( long ) • + Caída de precio en las posiciones cortas ( short )

En la estrategia long/short podemos ganar tanto si las posiciones largas suben como si las posi- ciones cortas bajan. Idealmente el gestor busca que pasen las dos a la vez. Por esta peculiaridad normalmente nos referimos a esta estrategia como una estrategia de doble alpha 3 . Una “alpha” viene por la parte larga y la otra por la parte corta a diferencia de los fondos tradicionales que solo tienen una “alpha”, la de la parte larga.

• + Dividendos cobrados en la parte larga (posiciones compradas)

• - Dividendos pagados en la parte corta (posiciones vendidas).

• Cuando una acción paga dividendo, el valor suele caer para reflejar ese pago de dividen- do. Al caer el valor el inversor que esta corto gana dinero. Como esta caída no es debida a nada fundamental en el valor sino que es debida al pago del dividendo esta cantidad se tiene que devolver. • + Short rebate. Es una fuente de retorno poco importante. Al vender una posición en corto el inversor recibe dinero. El interés que pagan al inversor por depositar este efectivo es lo que se conoce como short rebate . • - Cost of borrowing Es lo que cuesta pedir las posiciones en préstamo para ponerse corto. En siguientes ca- pítulos explicaremos detalladamente las formas que tiene el gestor para ponerse corto de un valor.

2. Utilizaremos + o – para indicar que se suma o resta si sucede lo que ponemos a continuación. Por ejemplo, en el caso de que tengamos una caída en el precio de las posiciones largas (long) esto restara en la rentabilidad total. 3. Alpha es el retorno extra conseguido ajustando por el riesgo en el que hemos incurrido.