estrategias

13 Introducción a las Estrategias de Hedge Funds

Una vez determinado si está infravalorada o sobrevalorada y la magnitud de la desviación se po- drán cortos de las empresas sobrevaloradas o“caras”y largos de las empresas infravaloradas o“cor- tas”. Cuanto mayor sea la infravaloración o la sobrevaloración más margen de seguridad tienen los gestores y por lo tanto será más probable que se implementen las posiciones largas o cortas. Pero, ¿infravaloradas o sobrevaloradas respecto a qué?. Este tipo de gestores intentan calcular lo que denominan el valor intrínseco ( intrisic value ) de la empresa, es decir, lo que realmente ellos creen que vale la empresa en el largo plazo. Una vez tienen este valor lo comparan con el precio actual de la empresa (su cotización) para determinar si está infravalorada o sobrevalorada y cuanto. En la mayoría de los casos los gestores equity long/short utilizan uno de los análisis anteriores o una combinación de ambos. Debido al desarrollo tecnológico algunos gestores están utilizan- do cada vez más el análisis estadístico como forma de construir su cartera equity long/short. Aunque tiene muchas variantes el objetivo principal es la aplicación de modelos estadísti- cos a datos históricos para identificar oportunidades de inversión. Por ejemplo, utilizando el análisis estadístico confeccionan grupos de valores que están fundamentalmente relaciona- dos en algún aspecto (por ejemplo, la industria a la que pertenecen, el producto que venden, los materiales principales que utilizan para fabricar….) y intentan explotar anomalías en su relación estadística. Según como sea esta anomalía estadística los gestores se ponen largos o cortos de los valores. Normalmente los gestores que utilizan este análisis tienen muchas posiciones en la cartera para que la diversificación sea alta y reducir el riesgo de que el modelo no sea correcto o que la anomalía tarde mucho tiempo en corregirse. C) Análisis Estadístico

El supuesto básico detrás de los gestores que utilizan el análisis estadístico es que las anomalías estadísticas solo se dan en el corto plazo y se corrigen en el largo plazo.

Los detractores de este tipo de análisis argumentan, entre otras cosas, que una debilidad muy importante de este tipo de análisis es definir que es el largo plazo. Puede pasar que el modelo sea correcto pero se tarde mucho hasta que se dé y por el camino se incurran en pérdidas no realizadas muy importantes haciendo que muchos inversores pierdan la paciencia y vendan sus participaciones forzando al gestor a incurrir en perdidas.