MANUAL DIRECCIÓN GENERAL REVISADO

DIRECCIÓN GENERAL

Si el tipo de cambio es flexible, se apreciará el euro y depreciará el dólar. Esto hace que las exportaciones españolas disminuyan y aumenten las importaciones por lo que la producción disminuirá y también el empleo. Esta caída de renta disminuye los deseos de liquidez y se querrá adquirir bonos que subirá su precio, disminuyendo el interés y frenando la entrada de capitales extranjeros, animando la inversión y restableciendo el tipo de interés inicial.

El resultado de una política fiscal expansiva en economías abiertas con movilidad de capitales se refleja en que el Sector Exterior pierde peso.

Si el tipo de cambio es fijo, el diferencial de tipos de interés provoca una entrada de capitales que hace que el Banco Central tenga que vender euros a cambió de dólares. Poniendo euros en circulación hace que los bonos suban de precio y que descienda el tipo de interés restableciendo el equilibrio. La política fiscal expansiva ha hecho que el Banco Central aumente sus reservas. Puede tener alguna consecuencia inflacionista por el hecho de incrementar la oferta monetaria.

2. Política monetaria

Una política monetaria expansiva hace bajar el tipo de interés por el exceso de liquidez y que suba el precio de los bonos. Esto provoca salida de capitales nacionales. Con cambios flexibles se pondrán a la venta euros para adquirir dólares y el euro se depreciará. Esto hace que aumenten las exportaciones y disminuyan las importaciones mejorando el saldo de cuenta corriente. Con el aumento de exportaciones, aumentará también la demanda agregada, la producción y el empleo. Esta subida de la renta hace que el público quiera más liquidez para adquirir bienes. Se venderán bonos y subirá el tipo de interés volviendo a la situación de equilibrio.

En este caso la situación ha sido positiva porque han aumentado las exportaciones. Puede ocurrir que aumenten los precios.

Con tipos fijos, si incrementamos la oferta monetaria, los tipos de interés descienden y en el mercado se quiere comprar dólares para adquirir bonos americanos. El Banco Central tiene que poner en circulación dólares disminuyendo sus reservas. Al disminuir la oferta nacional se recupera el tipo de interés inicial.

En resumen, en este caso sólo se produjo una pérdida de reservas con los que la política monetaria expansiva ha sido ineficaz.

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