MANUAL DE FINANZAS

MANUAL DE FINANZAS

Para el año 2012, el saldo final es 0,05 × 2.100 = 105. Como el saldo inicial es 100, la variación del circulante queda en 5. Para los demás años se aplica un incremento del 5% del incremento de ventas. 3. Calcular el coste de capital y usarlo como tasa de descuento para los flujos de caja libres: El ratio de endeudamiento objetivo medido como recursos ajenos / recursos propios = 0,5 (según el enunciado). - El coste de la deuda neto de impuestos es: 13% × (1 – 0,3) = 9,1% - El coste de los recursos puede calcularse usando el modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model), en la que a la tasa de interés sin riego R f (consideraremos un 11%) se le añade una prima de riesgo de mercado R m y toda ella se multiplica por un parámetro denominado que describe el

riesgo operativo de ese negocio concreto. Para los negocios similares a Electrostand,

= 1,22 = + ( − ) = 11% + 1,22(15% − 11%) = 15,88%

El coste total de capital será pues: = 0,5 →

= 0,322 ≈ 0,33

= (05 × 15,88%) + (0,33 × 9,1%) = 10,94%

4. Determinada k es posible actualizar los flujos de caja ( Donde VR es el valor residual,

) = 240 (1,1094) + 314 (1,1094) 2 + 361 (1,1094) 3 + 384 (1,1094) 4 + 406 (1,1094) 5 +

= 5 (1 + ) − = 406(1,04) 0,1094 − 0,04 = 7.315 ) = 3.509 (en miles de €)

(

Quedando

40

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