ESTRUCTURA E INDUSTRIA

7 Hedge Funds: Estructura e Industria

y al tiempo estos clientes se volvieron más sofisticados. La segunda causa fue el aumento de evidencias empíricas y académicas de que los fondos de cobertura pueden ofrecer atractivas combinaciones de rentabilidad y riesgo, además de una baja correlación con otros tipos de activos, fundamentalmente acciones y bonos. La tercera causa fue el la mejora de imagen, de respetabilidad y de aceptación de las inversiones alternativas en general, incluidos los hedge funds y private equity , además de su reconocimiento como una nueva clase de activos.

2. INTRODUCCIÓN A LA INDUSTRIA DE HEDGE FUNDS

Para entender plenamente el concepto de fondo de cobertura es necesario conocer en pro- fundidad las características de este producto, y en especial aquellas que lo hacen diferente de la gestión tradicional de activos. A continuación enumeraremos las principales características de los hedge funds .

1) Enorme heterogeneidad de los fondos de cobertura

Los fondos de cobertura tienen una elevada diversidad de estrategias, formas jurídicas, activos bajo gestión y uso de instrumentos financieros y apalancamiento. Los objetivos de inversión, y también los resultados obtenidos por los fondos de cobertura, son muy diversos. Existen hedge funds con objetivos de rentabilidad en el entorno del 6% y con unas volatilidades semejantes a los de la renta fija; sin embargo, otros tienen altas volatilidades al mismo tiempo que un fuerte apalancamiento. Como consecuencia de todo esto no se puede hablar de un típico fondo de cobertura, sino de una clase de activos con grandes diferencias entre sí. El sector de los fondos de cobertura no forma, ni mucho menos, un grupo homogéneo de ins- tituciones de inversión colectiva, sino, por el contrario, es un amplio espectro de fondos, donde las diferencias entre ellos son muy notables. Las estrategias de gestión de estos fondos se analizan más adelante, no obstante, es impor- tante señalar aquí que son de muy diversa índole. Existen fondos de cobertura que se dedican a arbitrar todo tipo de activos, a explotar anomalías temporales entre distintos tipos de ins- trumento financieros, a aprovechar ineficiencias en el mercado producidas por el anuncio de una adquisición o una fusión entre empresas cotizadas, o a comprar acciones o bonos cuyos precios hayan caído de forma estrepitosa e irracional.

Los fondos de cobertura, independientemente de su tamaño, se comportan como pequeñas bou- tiques especializadas que intentan ofrecer excelencia en aquellas estrategias que implementan.