ESTRUCTURA E INDUSTRIA

5 Hedge Funds: Estructura e Industria

Otra denominación que en ocasiones se utiliza es la de “fondos bi-direccionales”. Esto hace referencia a que los fondos de cobertura, a diferencia de la gestión tradicional, pueden tomar posiciones largas y posiciones cortas, es decir, pueden ganar si el mercado sube o si el mercado baja. La palabra “fondo bi-direccional”nos parece adecuada por cuanto refleja parte de la estra- tegia de estos productos. En cualquier caso, esta denominación es muy poco usada. Habitualmente, a los fondos de cobertura también se les nombra algunas veces como “fondos de rentabilidad absoluta”, ya que buscan obtener rendimientos independientemente de la evo- lución de los mercados de valores. Por último, en España a los fondos de cobertura también se les conoce como Instituciones de Inversión Colectiva de Inversión Libre (IICIL) o Fondos de Inversión Libre (FIL), ya que es el nom- bre con que los denomina el regulador español (Comisión Nacional del Mercado de Valores). Los fondos de cobertura no son algo reciente, ya que hacia mediados del siglo XX se creó este tipo de instituciones de inversión colectiva. Aunque algunos autores argumentan que la bús- queda de rentabilidad absoluta es más antigua que la que persigue una rentabilidad relativa respecto a un índice de referencia, se considera que el primer fondo de cobertura, el ya citado Jones Hedge Fund, se creó en 1949 por el doctor en sociología por la Universidad de Columbia y periodista financiero Alfred Winslow Jones. El doctor Jones nació en Melbourne (Australia) en 1901 y emigró a la edad de cuatro años con su familia a Estados Unidos, donde falleció en 1989. Tras haber sido reportero en la Guerra Civil Española, se doctoró en 1941 con la tesis titulada “Life, Liberty and Property”. El primer hedge fund tomaba posiciones largas y cortas en acciones y bonos, para aumentar las rentabilidades y reducir la exposición neta en el mercado. El fondo compraba activos que pensaba podían revalorizarse, al tiempo que se cubría frente a caídas de mercado vendiendo al descubierto activos que preveía podían caer. El fondo usaba apalancamiento financiero. El modelo de Jones se basaba en la premisa de que la rentabilidad depende más de la selección de valores que de la dirección del mercado. Jones opinaba que en un mercado bajista su fondo podía tener rentabilidades positivas, pues las posiciones cortas le proporcionarían beneficios superiores a las pérdidas provocadas por las posiciones largas. El fondo de Jones fue todo un éxito, tanto en rentabilidad como en el reconocimiento recibido de la comunidad financiera, reflejado claramente, por ejemplo, en el artículo escrito por Carol Loomis en 1966 y publicado en la revista Fortune, destacando los buenos resultados del fondo. Jones logró batir a los mejores fondos de inversión tradicionales y su estrategia fue imitada, a 1.2 BREVE HISTORIA DE LOS HEDGE FUNDS