ESTRUCTURA E INDUSTRIA

49 Hedge Funds: Estructura e Industria

El análisis cuantitativo puede dividirse en tres partes: análisis de la rentabilidad, análisis del ries- go, y análisis de la rentabilidad ajustada al riesgo. A continuación se describen cada una de los tres partes de dicho análisis cuantitativo.

c.1) Análisis cuantitativo de la rentabilidad

Dentro del análisis de la rentabilidad se suele utilizar los cuartiles, que miden la rentabilidad relativa en comparación a un grupo de fondos similares y la comparativa con índices de hedge funds.

c.2) Análisis cuantitativo del riesgo

El análisis cuantitativo del riesgo de las IICs en general y de los hedge funds en particular es más complejo que el análisis de la rentabilidad, y es necesario el uso de un mayor número de medidas estadísticas. Las principales herramientas cuantitativas para seleccionar IICs respecto al riesgo son las siguientes: volatilidad, semi-desviación típica, correlación, beta, VaR y máxima pérdida.

c.3) Análisis cuantitativo de la rentabilidad ajustada al riesgo

Una vez estudiados el análisis cuantitativo de la rentabilidad y el del riesgo, es fundamental explicar las medidas de análisis de la rentabilidad ajustada al riesgo, es decir, aquellas que po- nen en relación la rentabilidad obtenida con el riesgo asumido. Existen varios ratios que miden dicha relación, aunque los más usualmente utilizados son el ratio de Sharpe, el ratio de Treynor y el ratio de Sortino.

d) Análisis cualitativo

El análisis cualitativo es algo esencial en la selección de IICs en general y de hedge funds en par- ticular, y en cierto modo marca la diferencia entre un selector experimentado y otro que no lo es, ya que el análisis cuantitativo, aunque también es de gran importancia, es más sencillo de ser puesto en práctica; de hecho, existen multitud de aplicaciones informáticas que calculan las medidas estadísticas anteriormente estudiadas. Sin embargo, el análisis cualitativo tiene algo de arte, ya que es imposible enmarcarlo en un ratio numérico. De alguna forma, podría compararse con la selección de personal en cualquier empresa. Existen multitud de maneras de hacer análisis cualitativo, si bien las más importantes son mediante la obtención de información por tres vías: due diligence que se envía a la gestora analizada, entrevistas o reuniones con la gestora analizada y referencias provenientes de terce- ras partes ( brokers, otros clientes, antiguos empleados de la gestora de la IIC analizada…).