ESTRUCTURA E INDUSTRIA

47 Hedge Funds: Estructura e Industria

Por otro lado, algunos hedge funds de excelentes resultados y cerrados para nuevos inversores, tampoco tienen incentivos para informar de sus resultados a las bases de datos. Por un lado no necesitan nuevos inversores, y por otro la información a las bases de datos puede ser algo que les consuma tiempo y recursos. Precisamente por este consumo de tiempo y recursos, algunos hedge funds de tamaño reducido tampoco quieren informar a las bases de datos. El efecto en la infraestimación o sobrestimación de resultados del sesgo de selección propio no está claro; no obstante, parece que el efecto de aquellos hedge funds con malos resulta- dos que deciden no publicar en bases de datos es superior al de los fondos con excelentes resultados que no dan información a dichas bases de datos. El sesgo de selección de la muestra o de la base de datos se refiere a los filtros que imponen ciertas bases de datos, o ciertos índices, para que un hedge fund sea incluido en los mismos. Muchas bases de datos, o índices, sólo aceptan hedge funds con un determinado tamaño, o con un número determinado de años de vida. Además, estos criterios varían de una base de datos, o índice, a otra. El sesgo de relleno se produce cuando, al incluir un hedge fund en un índice, también se incluye su historial de rentabilidades pasado. Como la información que ofrecen los hedge funds a las bases de datos es algo voluntario, algunos gestores sólo informarán de sus resul- tados una vez que han alcanzado un histórico de rendimientos aceptable. Además, algunos hedge funds, al ser incluidos en una base de datos, sólo informan de una parte de su historial pasado (suelen eliminar los primeros meses o años si estos han tenido malos resultados) El sesgo de relleno produce, por tanto, una sobreestimación del rendimiento de los índices. No obstante, dicho sesgo es muy fácil de identificar. Hay que comparar la fecha de creación de un hedge fund con su fecha de inclusión en la base de datos. Si existe un retraso en la inclusión, es muy posible que exista este sesgo.

3. Sesgo de relleno (Backfill bias en inglés)

Los distintos estudios académicos sobre el impacto de sesgo de relleno concluyen que el mismo causa una sobreestimación de rendimientos entre el 1,2% y el 1,4% anual.

4. Sesgo de doble contabilidad (Doble counting bias en inglés)

El sesgo de doble contabilidad ocurre cuando un hedge fund se contabiliza más de una vez en un índice. Esto puede suceder por varios motivos; en primer lugar, porque un hedge fund esté en dos o más categorías y el índice se ha construido en base a ponderar el rendimiento