ESTRUCTURA E INDUSTRIA

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1. Sesgo de supervivencia (Survivorship bias en inglés)

Ocurre cuando una muestra de hedge funsd sólo contiene fondos que han sobrevivido. Un caso muy frecuente son bases de datos que excluyen de sus registros a aquellos hedge funds que han desaparecido. La desaparición de un hedge fund puede ser por diferentes motivos (quiebra, cierre y devo- lución del capital a los inversores, absorción por otro fondo, etc). Un gran número de hedge funds que desaparecen lo hacen, fundamentalmente, motivados por los malos resultados; por tanto, el sesgo de supervivencia implica que los índices de hedge funds con dicho sesgo (los que utilizan muestras donde se excluyen hedge funds que han desaparecido) tienen unos retornos que sobrestiman la realidad (sobrestiman la rentabilidad e infraestiman el riesgo)

LECTURAS MFIA Gestión de activos tradicionales y alternativos LIBRO 4

Algunas bases de datos incluyen los hedge funds que han desaparecido, consiguiendo con ello minimizar o incluso eliminar el sesgo de supervivencia.

El impacto del sesgo de supervivencia en las bases de datos ha sido tratado de estimar por numerosos estudios académicos, los cuales suelen ofrecer resultados dispares. En términos generales, los estudios concluyen que el sesgo de supervivencia supone en torno al 1,5%- 3% anual de sobrestimación del rendimiento de los hedge funds . Las diferencias entre los diferentes estudios académicos se justifican por la utilización de distintas bases de datos para realizar los estudios, la inclusión o no de fondos de fondos de hedge funds (menos sus- ceptibles de sufrir quiebras) y el periodo sobre el cual se realiza el estudio.

2. Sesgo de selección (Selection bias en inglés)

Dentro del sesgo de selección se distinguen claramente dos casuísticas: sesgo de selección propio ( self-selection bias ) y sesgo de selección de la muestra o de la base de datos.

El sesgo de selección propio se produce cuando ciertos hedge funds , por diversas razones, deciden no ser incluidos en una o varias base de datos. La mayoría de los hedge funds , al ser vehículos de inversión escasamente regulados, no tienen la obligación de informar de sus resultados a entidades que no sean sus propios inversores. Muchos hedge funds deciden no enviar información sobre sus resultados a bases de datos, cuando su comportamiento está siendo negativo. Las bases de datos pueden servir como una herramienta de marketing; obviamente, los hedge funds con pobres rendimientos esta- rán poco motivados para aparecer en bases de datos.