ESTRUCTURA E INDUSTRIA

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diversificación. El inversor, si quiere participar en el sector de los hedge funds, debe constituir una cartera de fondos de cobertura, y no invertir sólo en uno, al igual que un inversor que desee comprar renta variable, adquirirá un conjunto de títulos, y no una sola compañía cotizada. Los fondos de cobertura son perfectamente adecuados para inversores con una baja tolerancia al riesgo. La volatilidad de la mayoría de los hedge funds es mucho más reducida que la mayor parte de los índices de renta variable, o de los fondos de inversión tradicionales que invierten exclusivamente en acciones. En cuanto a las acusaciones de que los fondos de cobertura son meros instrumentos de espe- culación y no ofrecen valor económico alguno, también es necesario matizar varios aspectos. Los fondos de cobertura proveen liquidez en mercados que, de no operar dichos fondos, serían muy ilíquidos. El hecho de que los fondos de cobertura exploten ineficiencias ayuda a que los mercados financieros estén mejor valorados. Además, los hedge funds invierten en una am- plia variedad de productos y alternativas, tales como deuda privada, fusiones y adquisiciones, compra de nuevos títulos en mercados primarios y secundarios y mercados emergentes. Sin la participación de los fondos de cobertura, muchos de estos proyectos no podrían encontrar la financiación adecuada. Los hedge funds reducen el coste de capital en los mercados financieros. Por último, a los fondos de cobertura se les acusa de provocar crisis financieras. Habitualmente se dice que son los causantes de los problemas en el Sistema Monetario Europeo de 1992, la crisis del peso mejicano de 1994-1995 y la crisis cambiaria en Asia de 1997. Respecto a dichas crisis, cabe puntualizar que en los desastres financieros anteriormente citados los hedge funds no se comportaron como un bloque homogéneo, y no existen evidencias definitivas que de- muestren que ellos sean los verdaderos causantes de dichas crisis.

LECTURAS MFIA Gestión de activos tradicionales y alternativos LIBRO 4

2.1 DIFERENCIAS ENTRE LA GESTIÓN TRADICIONAL Y LOS HEDGE FUNDS

Las diferencias entre los fondos de inversión tradicionales y los fondos de cobertura han sido explicadas anteriormente, cuando se citaban las características de los hedge funds ; no obstante, consideramos interesante incluir el Cuadro 1, donde se refleja de forma clara y sencilla lo que distingue y diferencia a los dos tipos de gestión. Es necesario tener en cuenta que los fondos de cobertura son muy distintos entre sí, por lo que, cuando explicamos las diferencias con la gestión tradicional, nos referimos a lo que hace la mayoría del sector de hedge funds , y no la totalidad del mismo. Nos referimos siempre a tendencias generales y, por lo tanto, puede haber excepciones.