ESTRUCTURA E INDUSTRIA

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No obstante, estas sociedades cotizadas son líquidas para importes relativamente modestos, ya que el volumen que diariamente se intercambia en el mercado no suele ser muy elevado. Los grandes inversores, en ocasiones, pueden ver como sus inversiones en sociedades de cartera puede llegar a tener un alto grado de iliquidez, ya que su participación en las mismas represen- ta un elevado número de días de cotización. La poca liquidez que ofrecen los fondos de cobertura suele ser uno de los inconvenientes más citados por los inversores institucionales a la hora de decidir incluir hedge funds en sus carteras. Actualmente, la inmensa mayoría de los fondos de cobertura se pueden suscribir mensualmen- te. Los reembolsos, en aproximadamente la mitad de los hedge funds , son mensuales, y en una tercera parte, trimestrales. El tamaño es algo que habitualmente preocupa a los gestores de fondos de cobertura. Deter- minadas estrategias son más difíciles de llevar a cabo con grandes patrimonios gestionados. Existe una masa crítica de patrimonio, sin la cual un fondo de cobertura no se puede adminis- trar eficientemente, ya que los costes fijos de la gestión lo hacen inviable, pero también hay un límite a la capacidad de gestión. En muchas ocasiones es mejor tener un tamaño pequeño, pues las ineficiencias que existen en los mercados (como se ha visto anteriormente, los fondos de cobertura explotan ineficiencias) son limitadas, y por tanto el beneficio está limitado. A mayor tamaño del fondo, el beneficio que se puede obtener de las ineficiencias supone menos en relación con el tamaño del fondo. Muchos de los hedge funds con mejores resultados tienen patrimonios reducidos, y no admiten nuevas suscripciones, para poder seguir manteniendo las buenas rentabilidades. Algunos fondos de cobertura con estrategias de explotación de ineficiencias, que tienen un gran volumen de patrimonio y no encuentran suficientes ineficiencias para mantener un rendi- miento adecuado, se ven en la necesidad de devolver parte del dinero gestionado a los inver- sores, o dividir los activos bajo gestión en diferentes estrategias, diversificando de esta manera las fuentes de obtención de alfa. No todos los fondos de cobertura tienen los mismos límites de capacidad. Hay determinadas estrategias con fuertes limitaciones, en cambio otras no tienen tantas. En general, los arbitrajes tienen muchos límites de capacidad. Las estrategias basadas en seguimiento de tendencias son, tal vez, las que menores problemas presentan a la hora de gestionar elevados patrimonios. 12) Los fondos de cobertura, en ocasiones, ponen restricciones a su crecimiento.

LECTURAS MFIA Gestión de activos tradicionales y alternativos LIBRO 4

Debido a los límites de capacidad, muchos hedge funds están actualmente cerrados para nue- vos inversores o ponen serias restricciones a la admisión de nuevos partícipes del fondo. Algu-