ESTRUCTURA E INDUSTRIA

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Hasta los años noventa los mayores y casi únicos inversores en fondos de cobertura eran las grandes fortunas. En los años ochenta muchos hedge funds tenían formas jurídicas que sólo les permitían tener 99 partícipes. Durante los años noventa el interés de los inversores institucionales hacia los fondos de co- bertura creció. Los planes de pensiones, compañías de seguros, carteras de grandes empresas e incluso instituciones financieras para su balance propio, comenzaron a tener en cuenta la posibilidad de invertir en este tipo de productos. Varios fueron los factores que motivaron el interés de los inversores institucionales hacia los fon- dos de cobertura. En primer lugar, la atractiva relación rentabilidad-riesgo que históricamente habían logrado muchos hedge funds. En segundo lugar, la aparición de estudios académicos y empíricos que trataban de demostrar la bonanza de las inversiones en fondos de cobertura, tanto por el binomio rentabilidad-riesgo obtenido, como por su baja correlación con otros activos. Por último, la baja correlación que los hedge funds guardan entre ellos y con otros activos de renta fija y variable ha sido definitiva para que muchos inversores institucionales hayan decidido invertir en hedge funds. Actualmente, la mayoría de los activos de distintos mercados guardan correlaciones muy fuertes. Los mercados de valores están cada vez más interrelacionados y es más difícil buscar regiones o valores sin una alta dependencia de lo que ocurra en las grandes plazas financieras. En este sentido, los fondos de cobertura, al estar poco correlacionados, son ideales para diversificar y para lograr un mejor binomio rentabilidad-riesgo en la cartera global de un inversor. En los noventa también se produjo otro fenómeno. Si bien es cierto que los individuos con altos patrimonios suelen ser los que más invierten en fondos de cobertura, recientemente se han desarrollado instrumentos para conseguir que inversores con cifras muy modestas puedan disfrutar del sector de fondos hedge funds , aunque no sea directamente, sino a través de algún vehículo financiero. Actualmente están disponibles varios hedge funds y fondos de fondos de hedge funds que cotizan en distintas bolsas de valores, y que, por tanto, con sumas reducidas se puede invertir en ellos. Además, gozan de la ventaja de tener cotización y liquidez diaria. Tam- bién existen diferentes productos estructurados, la mayoría de ellos con capital garantizado, que permiten el acceso a fondos de cobertura con importes relativamente pequeños. En España, desde los años noventa, los fondos de cobertura son comprados tanto por grandes fortunas como por clientes institucionales (principalmente planes de pensiones, y compañías de seguros). Distintos bancos dedicados al negocio de banca privada ofrecen también produc- tos en los que, con bajos importes, se puede tener acceso al sector de fondos de cobertura, principalmente a través de bonos o depósitos bancarios referenciados a dichos fondos, a través de fondos de fondos o por medio de sociedades de cartera que cotizan en algún mercado y cuyo único activo son hedge funds.

LECTURAS MFIA Gestión de activos tradicionales y alternativos LIBRO 4