ESTRUCTURA E INDUSTRIA

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A todo esto hay que añadir que el valor liquidativo de un hedge fund no suele ser diario, como ocurre en los fondos tradicionales. Lo más habitual es que la valoración oficial de la cartera de los fondos de cobertura se haga mensualmente y semanalmente se realice una valoración es- timada. Esto puede provocar cierta incertidumbre entre los inversores, ya que fuertes pérdidas se verían reflejadas al cabo de un mes o una semana, y no diariamente como en el caso de instituciones de inversión colectiva más reguladas. Como resultado de todo lo anterior, sucede que el proceso de seleccionar y analizar fondos de cobertura es complicado, de ahí que, como se expuso anteriormente, sean muchas las institucio- nes y clientes de banca privada los que decidan adquirir fondos de fondos, donde el gestor no gestiona directamente hedge funds , sino que su labor es crear carteras de fondos de cobertura. Muchos de los fondos de cobertura se domicilian en paraísos fiscales (territorios off-shore). Esto se debe a que en estos lugares la regulación es muchísimo menor, posibilitando que los fondos de cobertura no tengan problemas legales a la hora de implementar sus estrategias. Además, la menor imposición de los paraísos fiscales puede también animar a algunos gestores de fondos de cobertura a domiciliar allí sus fondos. El hecho de que un fondo de cobertura esté domiciliado en las Islas Caimán, Luxemburgo o An- tillas Holandesas no significa que los gestores estén físicamente allí. Los gestores de los hedge funds pueden estar en Nueva York, Londres o Madrid y el fondo de cobertura domiciliado en un paraíso fiscal a 10.000 kilómetros de distancia. 3) Muchos fondos de cobertura están domiciliados en paraísos fiscales

LECTURAS MFIA Gestión de activos tradicionales y alternativos LIBRO 4

4) Uso de apalancamiento financiero

Este es uno de los aspectos más destacados de los fondos de cobertura. A menudo se critica y se le cita como un peligro potencial.

El apalancamiento financiero es usado por los gestores de fondos de cobertura para aumentar la rentabilidad, si bien hay que destacar que no todos los hedge funds lo utilizan o tienen grados similares de apalancamiento. Algunos no tienen apalancamiento, en tanto que otros, especial- mente aquellos cuyas estrategias tienen beneficios porcentuales reducidos (como las de renta fija), utilizan el apalancamiento, en mayor o menor grado. Existen tres métodos principales por los cuales un fondo de cobertura obtiene apalancamiento financiero. El primero son los préstamos concedidos por intermediarios, que hacen la vez de custodios de los títulos poseídos por el fondo de cobertura; en inglés a dichos intermediarios se