6 Ética de las Finanzas 180718

97 Segunda parte

empresas tecnológicas. En Europa coincide con la privatización de las empresas de telefonía. Fue una burbuja clásica de bolsa, en que los inversores entraban porque los precios estaban subiendo, y estos subían porque los inversores estaban entrando. Hasta que la música se paró en el año 2000. Se puso entonces de manifiesto el comportamien- to irracional de los inversores, que atienden únicamente al movimiento de los precios y no a los fundamentales que determinan el valor de un título. Se manifestó la miopía de los inversores al no medir el riesgo, al no ponderar cuál era la probabilidad de que los potenciales desarrollos futuros de internet realmente se desarrollaran. Quedó patente el comportamiento seguidista de los inversores, la falta de independencia en la formación de juicio, lo que se conoce como herding behavior . A ello contribuyó el desarrollo de la prensa financiera especializada, que emite opiniones sobre qué acciones subirán en el futuro, que los lectores siguen fielmente. Es la bur- buja que Shiller (2000) predijo tres meses antes de que ocurriera, la de la exuberancia irracional. No es que la burbuja no se viera, es que no se quería ver. Cuando la burbuja de internet estalló en el año 2000 la Fed intervino en USA con tipos de inte- rés bajos para que no parase el crecimiento. En Europa se estaba produciendo la reunificación alemana. Los tipos de interés del euro se mantenían bajos para favorecer la integración. Todos los países en desarrollo, especialmente China e India, tenían tasas de crecimiento muy altas, e incrementaban la demanda de materias primas para sostener su producción. El mercado se inundó de productos baratos, la producción se trasladó a países con costes de mano de obra más bajos, las empresas se multinacionalizaron; era la consolidación de la globalización. El cre- cimiento económico siguió en todo el mundo, se generaba riqueza. En los últimos 25 años se creó en efecto mucha riqueza, pero concentrada en pocas manos. Los gestores de las grandes empresas, ahora globales, tenían acceso a una riqueza elevada tanto a nivel personal como en las empresas gestionadas. Aparece el término HNWI (High Net Wealth Individual) , objeto predilecto de la banca privada: los family office se encargan de la gestión profesional del patrimonio familiar de las grandes fortunas. Al mismo tiempo se incrementa la relevancia de los fondos soberanos. Las naciones con rique- zas naturales acumulan dinero e invierten en el sistema financiero mundial. Estos fondos mane- jan unas cantidades enormes: 5,62 billones de dólares en 2013 ( Informe de fondos soberanos de ESADE). Son grandes jugadores, con objetivos estratégicos no siempre claros pero capaces de actuar en todos los mercados, invertir directamente en empresas con participaciones mayorita- rias y afectar a partir de su posición financiera las condiciones económicas de un país.

La globalización económica sirve solo para el capital, no para el trabajo. El capital va a buscar la localización fiscal más favorable. Se produce lo que se conoce como arbitraje regulatorio: