6 Ética de las Finanzas 180718

91 Segunda parte

hace pensando en el futuro, en cómo se moverá el correspondiente mercado. Para ello, impor- tan tanto cuál será la evolución futura de la empresa o gobierno en cuestión, como el movi- miento esperado de la economía general. La primera consideración que se plantea un inversor es: ¿para qué invierto?, ¿se trata de una in- versión o una especulación? La segunda consideración consiste en cómo tomar las decisiones de inversión. Enmateria de bonos y de acciones el mercado está organizado de forma que se garantice la liquidez de los activos. En los mercados de bonos o en los de divisas las compras y ventas se hacen a través de los market makers (hacedores de mercado), cuya función es dar liquidez al sistema. Están obliga- dos a publicar un precio de compra y otro de venta para cada activo. Estos especialistas no toman posiciones con la voluntad de permanecer invertidos, sino para obtener beneficios por el diferencial de precios de compra y venta que ofrecen. En los mercados más líquidos, como los de acciones, no existen oficialmente marketmakers , pero los operadores que forman el mercado tienen especialistas en la compraventa de acciones que intentan obtener rentabilidad de los pequeños diferenciales de precios. Son especuladores, que cumplen la función de dar liquidez al sistema: cualquiera que quiera comprar o vender puede encontrar contrapartida porque existen esos traders en el mercado. Ahora bien, un inversor estándar, que no es un operador de mercado en el sentido antedicho, cuando realiza la compra de una acción, ¿está especulando o invirtiendo? Una forma simple de discernir su objetivo es considerar el plazo en el que vende la acción. Si el inversor es un es- peculador compra y vende en plazos muy cortos de tiempo, en la misma sesión en bolsa. Hay pequeños inversores especializados en la compraventa a corto plazo, los antiguos barandilleros profesionales en las bolsas españolas que ahora operan por internet. Dan liquidez al mercado y explotan la información disponible de forma que el mercado sea más eficiente. La diferencia entre un inversor y un especulador no está únicamente en el plazo al que invier- ten; tiene que ver también con la información que utilizan para tomar decisiones. El especulador atiende a la información de movimientos de precios en los mercados, el inversor pone más aten- ción en los fundamentales de la empresa o la economía: la evolución del consumo y los tipos de interés, la estrategia de la empresa, las posibilidades del sector y de cada empresa en particular. Los inversores, incluso los profesionales, no son necesariamente racionales. Y mucho menos ra- cional es en general el inversor no profesional. La racionalidad está limitada de entrada por su capacidad para manejar información. El inversor individual tiende a dejarse llevar por la informa- ción más aparente, no necesariamente la más relevante. En segundo lugar, un inversor particular tiende a basar sus decisiones en los precios históricos en el mercado y en su propio compor- tamiento pasado. Es muy difícil para un inversor privado procesar toda la información, aislarse