6 Ética de las Finanzas 180718

200

recomendando la compra de las acciones con un sobrevalor, es la misma que vende las accio- nes, como ocurrió en el caso de la salida a bolsa de Facebook.

Otro conflicto de intereses típico ocurre entre el analista y la función de consultor de la misma entidad en las operaciones de fusión y adquisición (M&A). Si el mismo banco que hace la valo- ración de una empresa está asesorándola para una operación de M&A, puede dar recomenda- ciones de «comprar» para que su cliente quede satisfecho. La investigación de materias primas resulta cada vez más importante. A través de la negocia- ción en el mercado de derivados, las materias primas se han convertido en un activo financiero al que la globalización ha dado impulso abriéndolo a todos los inversores. La información sobre ellas recogida por los departamentos de investigación es lanzada al mundo entero. Por ello es un gran riesgo la posible colusión de intereses entre el departamento de trading del banco, los brokers y los analistas para manipular el mercado. Se pueden emitir informes favorables a las posiciones de la institución en los mercados, realizando una manipulación difícil de probar. En 2003 se tomaron medidas para que los departamentos de investigación de los bancos estu- vieran separados de las divisiones de banca de inversión. Se instalaron Chinese Walls , las mura- llas chinas. Se debe tener el departamento de investigación físicamente separado de la banca de inversión y sus presupuestos han de ser independientes. La compensación de los investi- gadores ha de ser independiente de las operaciones de mercado y de la consultoría con las empresas. También se hicieron esfuerzos para que la información relevante sobre las empresas se proporcionara a estos últimos a través del mercado y no de los analistas. El conflicto de intereses entre los distintos actores en la misma institución, es pues reconocido en la industria. Todas estas medidas regulatorias sirven, pero al final resultan insuficientes para evitar la manipulación del mercado, porque las relaciones humanas no se pueden acotar en todos los ámbitos. Se trata de unmundo pequeño donde todos se conocen. No hacer uso de la información privilegiada para el interés personal o de la entidad, es una tarea realmente compleja para los seres humanos, que tendemos a actuar usando toda la información que conocemos. Y más cuando estamos expuestos a la presión del beneficio, las remuneraciones, el éxito…De ahí la importancia ética de la moderación, y la búsqueda de la satisfacción en equilibrar más que en maximizar.

LECTURAS MFIA Ética de las Finanzas LIBRO 6

14.4. AGENCIAS DE RATING

Las agencias de rating miden la calidad crediticia de las emisiones y los emisores de deuda pre- sentes en el mercado. No toman ninguna posición de riesgos, no hacen ninguna inversión, son meros proveedores de servicios de calificación de deuda. El rating puede calificar al emisor de