6 Ética de las Finanzas 180718

197 Tercera parte

• Los analistas de riesgo de crédito estudian la probabilidad de repago de un instrumento de deuda, y si este no ocurre, qué cuantía puede ser recuperada. Los analistas de riesgo inter- nos de los bancos estudian, por ejemplo, la concesión de crédito a los clientes. Las agencias de rating estudian el riesgo de las emisiones de deuda en el mercado, o en general de las empresas o los gobiernos que emiten deuda. Los analistas son muy importantes dentro de la dinámica de los mercados, porque marcan precios de referencia que luego serán utilizados por otros agentes económicos. La labor del analista nunca es aséptica, no es una información procesada de forma inocua; hay una gran carga de selección de información cualitativa y por tanto de subjetividad. Un dicho entre los analistas empíricos reza:“cual- quier modelo apropiadamente torturado acaba confesando”. En la medida en que los resultados de los análisis van a ser utilizados por otros para tomar decisiones, el análisis es susceptible de terminar enmanipulación del mercado según los intereses a los que sirve. El nivel de independencia y profe- sionalidad con que realizan su función va a marcar la dimensión ética de los analistas y su entorno. Los analistas macroeconómicos más generalistas son los institucionales, ligados a organismos internacionales o al gobierno: FMI, Banco Mundial, OCDE, IFO, Banco de España, etc. Estudian los procesos del pasado y hacen proyecciones a futuro. Por su propia naturaleza estos análisis están ligados a las políticas macroeconómicas o a las políticas regulatorias de los gobiernos. La manipulación de las políticas a través de las estimaciones del analista puede resultar indi- rectamente de grupos de presión, eventualmente con daño para el conjunto de la sociedad. En general, muchas políticas distintas pueden encontrar fundamentos. Pero la evolución de la crisis hace sospechar tendenciosidad en los informes macroeconómicos, conforme varios temas se proyectaron sucesivamente a la opinión pública: salvar a la banca era prioritario; la austeridad era la única receta; el crecimiento de la pobreza y la desigualdad eran consecuencias colaterales de salvar la economía; luego pasaron a ser relevantes por el riesgo de deflación y la posterior contracción económica asociada con la reducción del consumo… Además, para los análisis los impuestos son nominalmente genéricos, y se habla de volverlos más progresivos; en la práctica resultan selectivos, solo se aplican a los asalariados. El arbitraje regulatorio relacionado con los impuestos, que también podría denominarse fraude de ley a nivel global, se aborda de forma marginal en los mismos análisis macroeconómicos. 14.2. EL ANALISTA MACROECONÓMICO

La visión parcial y sesgada de muchos informes económicos pone de manifiesto el conflicto de intereses entre la sociedad en general y los gestores políticos de turno, que resulta en la falta