6 Ética de las Finanzas 180718

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nación de los recursos, lo que también preocupa a los redactores de los códigos. Así podemos extraer un texto del informe Olivencia (párrafo 1.3) donde cita las razones para adoptar el de- nominado “objetivo financiero”: «El buen gobierno de las sociedades reclama una clara definición de los fines que debe perseguir la administración de la sociedad. La Comisión ha llegado al convencimiento de que la llamada solución “financiera” es la más adecuada para que haya un ejercicio efectivo y preciso del principio de responsabilidad y la que mejor responde a las expectativas de los inversores, que es a quienes, en definitiva, ha de darse cuenta y razón de la gestión. Por ello, recomendamos establecer como objetivo último de la compañía y, consiguiente- mente, como criterio que debe presidir la actuación del Consejo, la maximización del valor de la empresa o, para decirlo con una fórmula que ha arraigado en medios financieros, la creación de valor para el accionista. Frente a otras definiciones o interpretaciones más amplias –pero también más confusas– del llamado “interés social”, nos parece preferible ésta por varias razones: en primer lugar, porque proporciona al Consejo y a las instancias ejecutivas sujetas a su supervisión una directriz clara, que facilita la adopción de decisiones y la evaluación de sus prestaciones; en segundo lugar, porque, en mercados competitivos, favorece la formación del capital y la más correcta asignación de recursos; en tercer lugar, porque acompasa eficientemente el diseño de la organización a los incentivos y riesgos de todas las partes implicadas en la empresa». Creemos que es bastante evidente, y los códigos citados parecen abundar en esta idea, que la maximización del valor de la empresa es un objetivo claro que permite tomar decisiones y evaluarlas a la vez que guía a la empresa hacia una correcta asignación de los recursos. Implíci- tamente se entiende que maximizar el valor se refiere al largo plazo, no a una subida de las ac- ciones cotizadas en el corto plazo que se pudiera conseguir por operaciones de manipulación más o menos indirecta del precio de la acción.

LECTURAS MFIA Ética de las Finanzas LIBRO 6

Por otro lado, definido ese objetivo, puede servirnos para establecer sistemas de incentivos y po- líticas de retribución que alineen los intereses de aquellos que toman decisiones en la empresa.

Todos los temas anteriores son importantes, pero queremos aquí destacar que la función econó- mica principal de la empresa es, precisamente, utilizar los recursos que la sociedad ha puesto a su disposición para producir bienes y servicios en las mejores condiciones. Será la empresa que utilice mejor sus recursos la que ofrezca a sus clientes productos con una mejor relación calidad/ precio, y si estos lo aprecian así, esa empresa obtendrá mayores beneficios y aumentará su valor en el mercado. Vemos cómo el objetivo financiero es un objetivo lógico para imponer a las em- presas. Sin duda, todo esto hay que matizarlo, pues una empresa podría aumentar sus beneficios y, en consecuencia, su valor defraudando a Hacienda o traficando con sustancias prohibidas, por