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13 Materias Primas

§ Contango : la estructura de precios se dice que está en contango cuando el precio de la materia prima actual está por debajo de los precios de los futuros, formando una curva con pendiente positivas tal y como se muestra en el siguiente gráfico.

• Factores que afectan a la curva de precios: a la hora de entender la forma de la cur- va de precios debemos tener en mente la fórmula que compone el futuro de materias primas . Tal y como vimos anteriormente “r” se refiere a los tipos de interés, “c”a los costes de almacenaje ,”y”al convenience yield a la conveniencia de tener la materia prima. Ante situaciones como escasez de inventarios, el poseer la materia prima hoy (esto estaría dentro del convenience yield) cotizaría al alza, por lo que al estar en la ecuación restando implicaría q e el precio d l futuro estuviese por bajo. O visto de otra maner la materia prima estaría más cara y que la oferta (inventarios) es inferior a la demanda, dando lugar a una curva en backwardation. Si los inventarios estuviesen en niveles altos ocurriría lo contrario, nadie pagaría una prima alta por tenerlos hoy ( conve- nience yield bajo), dando lugar a un exceso de oferta respecto a demanda, la curva estaría en contango. Nota: Cuando hablamos de Contango y Backwardation nos estamos refiriendo a la relación de precio que tiene el spot actual y los futuros. No debemos confundirlo con la relación del spot esperado y el futuro a un mismo plazo, que estaban definidos como Normal Contango y Nor- mal Backwardation. Una situación de normal Contango puede darse dentro de una curva en backwardation ya que estamos hablando de relación de distintos spots (el actual y el esperado) respecto al precio del futuro. Página | 12 § Factores que afectan a la curva de precios: a la hora de entender la forma de la curva de precios debemos t ner en m nte la fórmul que compone el futuro de materias = ∗ (!!!!!)(!!!) . Tal y como vimos anteriormente “r” se refiere a los tipos de interés, “c” a los costes de almacenaje ,”y” convenience yield a la conveniencia de tener la materia prima. Ante situaciones como escasez de inventarios, el poseer la materia prima actualmente (esto estaría dentro del convenience yield) cotizaría al alza, por lo que al estar en la ecuación restando implicaría que el precio del futuro estuviese por debajo. O visto de otra manera la materia prima hoy estaría más cara ya que la oferta (inventarios) es inferior a la demanda, dando lugar a una curva en backwardation. Si los inventarios estuviesen en niveles altos ocurriría lo