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7. CONCLUSIONES

La crisis financiera y de deuda soberana ha devuelto a la primera línea de los mercados de capitales el concepto de riesgo de crédito, el cual estaba claramente infravalorado durante el periodo previo al inicio de las turbulencias financieras. Conceptos como la prima de riesgo, la probabilidad de default o los rating de la deuda soberana ya no sólo forman parte de la jerga especializada de los analistas financieros, sino que se han popularizado y aparecen habitual- mente en el lenguaje cotidiano. En este capítulo se han introducido las herramientas clave que todo gestor de carteras que puede invertir en riesgo de crédito debe conocer en profundidad. Desde la selección del di- ferencial crediticio adecuado para comparar los bonos en cartera y analizar los títulos que se van a adquirir, hasta técnicas estadísticas como el análisis de s-score utilizadas para la selección de valores, pasando por la extracción de probabilidades de incumplimiento en función de las primas de riesgo cotizadas en el mercado. La utilización y comprensión de las técnicas de permuta de activos ( asset swap ) que permiten al gestor separar el riesgo de mercado del riesgo de crédito de las carteras de renta fija y a la vez son el nexo de unión entre el mundo de los tipos de interés y el del crédito, son también herramientas imprescindibles en la gestión activa de una cartera de renta fija.

LECTURAS MFIA Gestión de carteras y riesgo LIBRO 3

8. BIBLIOGRAFÍA

• Bonnet, Christophe. “Price formation on the CDS market: lessons of the Sovereign Debt Crisis (2010- ). Autorité des Marchés Financiers. (Enero 2012) • Chan-Lau, Jorge A. “Market-based estimation of default probabilities and its application to financial market surveillance” IMF Working paper Nº 104 (2006) • Choudhry, M. “The credit default swap basis” Bloomberg Financial (2006) • Choudhry, M“Capital Market Instruments », 3rd edition. Palgrave MacMillan (2010) • De Wit, Jan. “Exploring the CDS-Bond Basis”Working paper National Bank of Belgium. (November 2006)

• Duffie, D. “Credit Swap valuation” AIMR Financial Analysts Journal (1999) • Fabozzi, Frank J. “The Handbook of fixed income securities”Wiley (2005)