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27 Estrategias sobre la Curva de Rendimientos: Pendientes y Switches Intra-curva

2. Seguidamente, asigna probabilidades a los diferentes escenarios planteados y calcula cual sería el retorno total y la volatilidad, ponderando por dichas probabilidades.

En este punto introducimos la metodología desarrollada por Ilmanen 12 , que descompone el retorno total de la inversión en un bono al horizonte h como la suma de los siguientes compo- nentes, los cuales van añadiendo mejoras sucesivas en la estimación del retorno total: a) Rolling yield. El rolling yield (RY) es la rentabilidad generada por un bono durante el horizon- te de inversión h derivada del yield income más el retorno por roll-down (si las condiciones de mercado no varían y la curva de rendimientos permanece lo suficientemente estable). La tabla 4 muestra los cálculos del rolling yield para la curva de US Treasuries a un horizonte de inversión 90 dias.

TABLA 4. CALCULO DE ROLLING YIELD PARA US TREASURIES (EN PB.) A 3 MESES DATOS A 18-JUN-13

GRÁFICO 13. ROLLING YIELD PARA US TREASURIES (EN PB.) A 3 MESES

12. Véase Ilmanen “ A framework for analysing yield curve trades” en “Handbook of Fixed Income Securities ”(Fazozzi, 2005) y Martinelli-Priaulet “F ixed-inco- me securities ”(2003)