3_5 Pendientes 180718

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Ejemplo 4

El 6 de febrero de 2013 decidimos adoptar una estrategia de flattening entre la zona del 5 años y la zona del 2 años sobre la curva de Treasuries estadounidenses. Para ello vendemos un bono que tenemos en cartera de la zona corta, el cual consideramos que cotiza caro en relación a la zona larga del cinco años. Dicho bono es el T 4.125% 05-15 del cual disponemos de 69 mill nominales, y que a precios de mercado representa 75,61 mill efectivos con un PVBP de 16.413 dólares. A continuación, para construir el flattener, buscamos un bono de la zona de 5 años que cotice relativamente barato dentro de ese tramo temporal, calculando a continuación el importe no- minal mediante su posición equivalente, con el objeto de adoptar una posición en curva sin el componente direccional de la duración 10 (duración neutral). De esta manera, decidimos comprar 34 mill nominales del bono T 0.875% 01-18, que al precio de mercado al que operamos implica un efectivo de 34,03 mill y un PVBP de 16.551$. Dado que por la posición equivalente adoptada necesitamos menos efectivo en el bono largo que el dinero derivado de la venta del bono corto, la diferencia decidimos invertirla en la compra de una Letra del Tesoro o un bono con vencimiento inferior al año para rentabilizar ese efectivo frente a diversas alternativas como, por ejemplo, hacer un reverse repo durante el periodo que mantengamos la estrategia abierta, , hacer un depósito o dejarlo en la cuenta corriente.

LECTURAS MFIA Gestión de carteras y riesgo LIBRO 3

La tabla 1 muestra la información sobre la apertura de la estrategia del flattener 2-5, con los importes negociados en cada bono, los PVBP y el spread inicial de la pendiente.

TABLA 1. DATOS EN LA FECHA DE INICIO DE LA ESTRATEGIA FLATTENER 2-5 EL 6/FEB/2013

10. Aquí merece la pena apuntar que ajustamos los importes nominales operados a millones enteros por lo que el valor del PVBP del bono vendido en el flattener no coincide exactamente con el PVBP del bono largo comprado.