3_5 Pendientes 180718

21 Estrategias sobre la Curva de Rendimientos: Pendientes y Switches Intra-curva

GRÁFICO 11. INICIO DE ESTRATEGIA STEEPENER 2-30

Ambas patas de la operación están financiadas en el mercado repo, posibilitando que el flujo neto inicial de caja sea prácticamente cero, sin efecto para la posición de tesorería del trader.

Al cabo de dos días, el trader decide cerrar la posición, para lo cual tiene que cerrar tanto el largo del bono a 2 años como el corto del 30, vendiendo y comprando dichos valores respectiva- mente en mercado a los precios vigentes en ese momento, es decir, a los nuevos niveles en los que se encuentre la pendiente 2-30.

Para ello, recibe del repo dealer el bono a 2 años que actuaba como colateral en la operación de repo y vende los 649 mill nominales a un precio de 100.58, obteniendo por la operación un importe de

100,58 . 649 mill = +652,76 mill

Y devuelve el préstamo obtenido por la financiación del bono a 2 años, teniendo aquí en cuen- ta el tipo repo o coste de financiación:

651,98 (1+0,01 (2/360)) = -652,01 mill

Por el lado del bono de mayor vencimiento, el trader recibe el dinero del repo dealer (principal más intereses):

108,38 (1+ 0,009 (2/360)) = +108,39 mill

Y acude a mercado a comprar el bono a 30 años para cubrir la posición corta

109,75 . 100 mill = -109,75 mill