3_5 Pendientes 180718

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Se trata de una medida que permite traducir en unidades monetarias el riesgo de tipo de inte- rés de un activo de renta fija, integrando en una sola métrica todos los factores de que depen- de: el valor de mercado (precio), la duración (D M ) y el nivel absoluto de tipos.

Para proceder al cálculo de las posiciones equivalentes, definimos

• N S = Nominal del bono S (zona corta o menor vencimiento) • D S = Duración modificada del bono S • N L = Nominal del bono L (zona larga o mayor vencimiento) • D L = Duración modificada del bono L • E i = Efectivo del bono i (valor de mercado), en donde Para proceder al cálculo de las posiciones equivalentes, definimos N S = Nominal del bono S (zona corta o menor vencimiento) D S = Duración modificada del bono S N L = Nominal del bono L (zona larga o mayor vencimiento) D L = Duración modificada del bo L E i = Efectivo del bono i (valor de mercado) , en dond E ! = N ! . P ! 100 P i = Precio sucio del bono i, siendo éste el precio cotizado ás el cupón corrido Y i = Rentab lidad (TIR) del bono i PVBP i = Valor en precio de 1 punto básico del bono i = E i . D i . 0,01% E 0 = Posición en caja De esta manera, utilizamos el PVBP para el cálculo de las posiciones equivalentes, recordando que: • El PVBP es el factor que traduce movimientos en tires a movimientos en precio de un bono • La posición equivalente se define como aquella cantidad, en otro plazo de referencia, sobre a que tendría un i pacto igu l e su valor un movimiento d tipos de interés idéntico al que hubiera sufrido la posición inicial. • Para que este análisis sea válido, es importante que los plazos no estén muy alejados entre sí para que la hipótesis implícita de elevada correlación entre movimientos de tipos de interés tenga validez. El objetivo es calcular los nominales en cada uno e los dos bonos para que el trade sea una op ación pura de curva y neutral ante movimientos paralelos de tipos. Para ello, partimos de la siguiente ecuación: N ! PVBP ! ∆Y ! = N ! PVBP ! ∆Y ! Ante un movimiento paralelo en donde los tipos involucrados varían en la misma magnitud ( Δ Y S = Δ Y L ) tenemos que N ! = N ! PVBP ! PVBP ! El ratio del PVBP de la posición larga sobre el PVBP de la posición corta se denomina “ ratio spread neutral ” e indica la proporción, en términos de nominal, que se debe invertir en cada uno de los activos para obtener una posición de pendiente que sea neutral a movimientos paralelos de la curva. Para proceder al cálculo de las posiciones equivalentes, definimos N S = Nominal del bono S (zona corta o menor vencimiento) D S = Duración modificada del bono S N L = Nominal del bono L (zona larga o mayor vencimiento) D L = Duración modificada del bono L E i = Efectivo del bono i (valor de mercado) , en donde E ! = N ! . P ! 100 P i = Precio sucio del bono i, siendo éste el precio cotizado más el cupón corrido Y i = Rentabilidad (TIR) del bono i PVBP i = Val r en precio de 1 punto básico del bono i = E i . D i . 0,01% E 0 = Posición en caja De esta manera, utilizamos el PVBP para el cálculo de las posiciones equivalentes, recordando que: • El PVBP es el factor que traduce movimientos en tires a movimientos en precio de un bono • La posición equivalente se define como aquella cantidad, en otro plazo de ref rencia, sobre la que tendría un impacto igual en su valor un movimiento de tipos de interés idéntico al que hubiera sufrido la posición inicial. • Para que este análisis sea válido, es importante que los plazos no estén muy alejados entre sí para que la hipótesis implícita de elevada correlación entre movimientos de tipos de interés tenga validez. El objetivo es calcular los nominales en cada uno de los dos bonos para que el trade sea una operación pura de curva y neutral ante movimientos paralelos de tipos. Para ello, partimos de la siguiente ecuación: N ! PVBP ! ∆Y ! = N ! PVBP ! ∆Y ! Ante un movimiento paralelo en donde los tipos involucrados varían en la misma magnitud ( Δ Y S = Δ Y L ) tenemos que N ! = N ! PVBP ! PVBP ! • P i = Precio sucio del bono i, siendo éste el precio cotizado más el cupón corrido • Yi = Rentabilidad (TIR) del bono i • PVBP i = Valor en precio de 1 punto básico del bono i = E i . D i . 0,01% • E 0 = Posición en caja De estamanera, utilizamos el PVBP para el cálculo de las posiciones equivalentes, recordando que: • El PVBP es el factor que traduce movimientos en tires a movimientos en precio de un bono • La posición equivalente se define como aquella cantidad, en otro plazo de referencia, sobre la que tendría un impacto igual en su valor un movimiento de tipos de interés idéntico al que hubiera sufrido la posición inicial. • Para que este análisis sea válido, es importante que los plazos no estén muy alejados en- tre sí para que la hipótesis implícita de elevada correlación entre movimientos de tipos de interés tenga validez. El objetivo es calcular los nominales en cada uno de los dos bonos para que el trade sea una operación pura de curva y neutral ante movimientos paralelos de tipos. Para ello, partimos de la siguiente ecuación:

LECTURAS MFIA Gestión de carteras y riesgo LIBRO 3