3_5 Pendientes 180718

11 Estrategias sobre la Curva de Rendimientos: Pendientes y Switches Intra-curva

iii) Un bull flattener se produce cuando los tipos de interés están cayendo, con la zona larga de la curva cayendo más que la zona corta.

iv) Un bear flattener se produce cuando los tipos de interés están subiendo con la zona corta de la curva subiendo más que la zona larga.

GRAFICO 5. MOVIMIENTOS CONJUNTOS DE NIVEL Y PENDIENTE ( LEVEL + STEEPNESS)

5.1 Level + Steepening Grafico 5 . Movimientos conjuntos de nivel y pendiente ( level + steepness ) . l Steepening 5.2 Level + Flattening 5.2 Level + Flattening

Bear steepening

Rentabilidad

Rentabilidad

Bear flattening

Bull flattening

Bull steepening Grafico 5 . Movimientos conjuntos de nivel y pendiente ( level + steepness ) 5.1 Level + Steepening 5.2 Level + Flattening

Bear steepening

Rentabilidad

Rentabilidad

Bear flattening

Vencimiento

Vencimiento

Bull flattening

A continuación, el gráfico 6 muestra para la curva de Treasuries estadounidenses, y para distin- tos momentos del tiempo, los cuatro movimientos descritos de dirección junto con cambio en la pendiente. A continuación, el gráfico 6 muestra para la curva de Treasuries estadounidenses, y para distintos momentos del tiempo, los cuatro movimientos descritos de dirección junto con cambio en la pendiente. Gráfico 6. Movimientos de nivel y pendiente en la curva de US Treasuries. A continuación, el gráfico 6 muestra para la curva de Treasuries estadounidenses, y para distintos momentos del tiempo, los cuatro movimientos descritos de dirección junto con cambio en la pendiente. Gráfico 6. Movimientos de nivel y pendiente en la curva de US Treasuries. Vencimiento Bull steepening Vencimiento GRÁFICO 6. MOVIMIENTOS DE NIVEL Y PENDIENTE EN LA CURVA DE US TREASURIES. FUENTE: BLOOMBERG. ELABORACIÓN PROPIA 6.1. Bull steepener (4/jun/08 – 11/feb/09) 6.2. Bear steepener (24/jul/12 – 11/mar/13)

0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5

-2,0 -1,8 -1,6 -1,4 -1,2 -1,0 -0,8 -0,6 -0,4 -0,2 0,0

0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5

-0,1 0,0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8 -0,1 0,0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5

6.1. Bull steepener (4/jun/08 – 11/feb/09)

6.2. Bear steepener (24/jul/12 – 11/mar/13)

Rentabilidad (%)

Rentabilidad (%)

Var. rentabilidad (%)

Var. rentabilidad (%)

3m 12m 2Y 5Y 10Y

3m 12m 2Y 5Y 10Y

0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5

0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5

-2,0 -1,8 -1,6 -1,4 -1,2 -1,0 -0,8 -0,6 -0,4 -0,2 0,0

Var. Yield

t

t+h

Var. Yield

t

t+h

6.3. Bull flattener (24/nov/08 – 26/dic/08)

6.4. Bear flattener (30/oct/98 – 31/ago/00)

Rentabilidad (%)

Rentabilidad (%)

Var. rentabilidad (%)

Var. rentabilidad (%)

-0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5

-1,4 -1,2 -1,0 -0,8 -0,6 -0,4 -0,2 0,0

3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 5,5 6,0 6,5

3m 12m 2Y 5Y 10Y

3m 12m 2Y 5Y 10Y

Var. Yield

t

t+h

Var. Yield

t

t+h

Rentabilidad (%)

Rentabilidad (%)

3m 12m 2Y 5Y 10Y 6.3. Bull flattener (24/nov/08 – 26/dic/08)

6.4. Bear flattener (30/oct/98 – 31/ago/00)

Var. rentabilidad (%)

Var. rentabilidad (%)

3m 12m 2Y 5Y 10Y

3,0 3,5

-0,2 0,0

6,0 6,5

2,5

Var. Yield

t

t+h

Var. Yield

t

t+h

(%)

(%)

(%)

(%)