estrategias

26

Algunos de ellos son:

a) La exposición económica aumenta y puede ser infinita cuando la posición sube de valor. El límite de bajada en el precio de una acción esta en 0 mientras que teóricamente el precio puede subir hasta infinito. Por lo tanto, las ventas en corto tienen un riesgo asimétrico res- pecto las compras, ya que estas últimas solo puede perder una cantidad predeterminada si la acción se va a 0 mientras que teóricamente las perdidas a las que están expuestas las ventas en corto son ilimitadas. b) El riesgo de un short squeeze . El bróker puede solicitar la devolución de las acciones en cual- quier momento y este suele coincidir con subidas fuertes en la cotización de las acciones. El gestor se verá obligado a comprar las acciones en mercado para poder devolverlas. Si la acción en cuestión es poco liquida el mismo gestor puede provocar una fuerte subida en el precio. Para evitar esto los gestores intentan cerrar el préstamo de las acciones por un periodo deter- minado y así no tener que preocuparse de esto, aunque no siempre es posible. c) La imposibilidad de conseguir acciones en préstamo o el alto coste de estas. A veces los ges- tores quieren ponerse cortos de una acción y no pueden cosa que no pasa cuando la quieres comprar porque siempre tienes un precio. Puede pasar que no haya títulos disponibles para prestar, bien porque nadie los quiere prestar o porque ya están todos prestados, o que el coste que quieren cobrar los brokers por el préstamo de los títulos sea tan elevado que el riesgo no conseguir cubrir este coste desincentive a los gestores a pedir el préstamo. d) Incremento de las garantías por parte de los brokers que prestan las acciones. Cuando com- pras una acción pagas te dan la acción y ya no tienes que poner dinero nunca más. En el caso de las ventas en corto es diferente ya que al pedir prestado normalmente te hacen depositar parte del nocional de la venta en una cuenta depositada en el bróker. Si el bróker te pide más garantías, lo que normalmente pasa cuando la posición va mal, puede pasar que el gestor no tenga efectivo suficiente en ese momento y se vea forzado a cerrar posiciones para poder hacer frente al incremento de garantías.

LECTURAS MFIA Gestión de activos tradicionales y alternativos LIBRO 4

3.4 EVOLUCIÓN Y COMPORTAMIENTO

El objetivo de este apartado no es el de un análisis estadístico en profundidad de la estrategia sino el de dar una pincelada del comportamiento y los resultados agregados a lo largo del tiempo.

Para analizar los resultados de la estrategia dedicated short en agregado nos basaremos en los retornos mensuales del índice CS/Tremont Dedicated Short Bias Index. Los datos se pueden