MANUAL FINANZAS INTERNACIONALES

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21.7 Coberturas con contratos de futuro

Las coberturas con contratos de futuro son semejantes a las coberturas con contratos forward, aunque algunas características que ya se vieron los diferencia y que en algunas ocasiones pueden ser importantes. No obstante, y con las diferencias que ya se conocen el funcionamiento en cuanto a cobertura de tipo de cambio es idéntico al visto con los contratos forward.

21.8 Coberturas con opciones

Los contratos de opciones ofrecen las denominadas coberturas flexibles, dada la posibilidad de ejercer la opción o no ejercerla que da este tipo de instrumento financiero. Los tipos de cambio de ejercicio se mueven en torno al precio forward. Normalmente hay una opción con un precio de ejercicio semejante al tipo de cambio forward y por lo menos una con un precio más bajo y otra con un precio más alto. En términos generales las cuentas por pagar se cubre con una opción de compra en divisa (call) y las cuentas por cobrar se cubren con una opción de venta en divisa (put). Escoger el precio de ejercicio dependerá de las expectativas del agente y de su actitud hacia el riesgo. Un importador mejicano tiene una cuenta por pagar de 10.000 $ que vence en 90 días. El tipo de cambio forward a 90 días es de 11,15 y quiere cubrir su exposición al riesgo de tipo de cambio con un contrato de opción y su decisión se basa en las siguientes expectativas:  Considera que lo más probable es que dentro de tres meses el tipo de cambio será inferior a 11,15. En este caso, su posición corta en dólares produciría ganancias en relación al tipo de cambio forward.  Si el tipo de cambio superara los 11,35 la situación financiera se volvería insostenible, aunque considera este escenario muy poco probable. Ejemplo.

Una opción call con el precio de ejercicio de 11,15, cuyo importe y plazo coinciden con sus necesidades cuesta 300 pesos. Los escenarios posibles serían a los 90 días:

Tipo de cambio = 11,05 y el importador no ejerce la opción.

Call (no se ejerce la opción): 0 Ganancia al contado: 10.000 x (11,15 - 11,05) = 1.000 Prima: -300 Resultado Neto 700

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