MANUAL FINANZAS INTERNACIONALES

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21.6 Cobertura con contratos forward

La empresa está sujeta al riesgo cambiario si todos o parte de sus flujos de efectivo se denominan en moneda extranjera, ya que el importe de los flujos en moneda nacional dependerá del nivel futuro del tipo de cambio. El objetivo de la cobertura es asegurar el valor de los flujos de efectivo futuros en moneda nacional, con independencia de los niveles de tipo de cambio. La magnitud de la exposición es el valor en moneda extranjera de la cuenta por pagar o por cobrar. La cobertura con contratos forward consiste en comprar forward la cuenta por pagar o vender forward la cuenta por cobrar.  El plazo del contrato forward debe coincidir de manera exacta con el plazo del flujo de efectivo en moneda extranjera que se desea cubrir. El precio forward debe ofrecer a la empresa un resultado financiero aceptable, ya que si el resultado financiero de una posición cubierta no es aceptable, la cobertura no tendría sentido. El tipo de cambio forward representa la expectativa del mercado acerca del tipo de cambio spot en el futuro. La empresa comparará el tipo de cambio forward con su propia expectativa acerca del tipo de cambio futuro. Si hay grandes diferencias entre el tipo de cambio spot esperado por la empresa en el futuro y el tipo forward, la cobertura podría ser demasiado costosa. Un importador mejicano tiene una cuenta por pagar de 1 millón de dólares con vencimiento a 90 días. El importador teme una apreciación del dólar y que tuviera que pagar más moneda propia por esa misma deuda. En el momento presente el tipo de cambio forward a 90 días es de 11,15 pesos por dólar. ¿Cómo podría este importador cubrir su riesgo de tipo de cambio? El problema que tiene el importador es que tiene que pagar una deuda dentro de 90 días y existe incertidumbre sobre cual será el tipo de cambio contado en ese momento. Si decidiera no cubrirse una apreciación del dólar podría generarle pérdidas y una depreciación podría generarle ganancias inesperadas. Si E (St) es la expectativa del tipo de cambio spot dentro de 90 días y F 0 e es el tipo de cambio forward que representa el valor esperado del tipo de cambio dentro de 90 días, pueden darse tres situaciones: Ejemplo.

 E(St) > F 0

; es decir el importador piensa que el tipo de cambio esperado será

superior al tipo de cambio forward actual.  E(St) = F 0 igual al tipo de cambio forward actual.  E(St) > F 0

; es decir el importador piensa que el tipo de cambio esperado será

; es decir el importador piensa que el tipo de cambio esperado será

inferior al que muestra el tipo de cambio forward actual.

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