INTRODUCCIÓN A LAS INVERSIONES ALTERNATIVAS

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a los fondos de fondos que invierten su patrimonio en hedge funds , se les conoce como fondos de fondos de hedge funds) . Los fondos de fondos son carteras diversificadas de insti- tuciones de inversión colectiva, y cobran una comisión de gestión, por tanto, la compra de un fondo de fondos supone que el inversor soporta dos comisiones, la del fondo de fondos y la de los fondos que tiene el fondo de fondos en su cartera. Las ventajas de los fondos de fondos son múltiples, entre las que cabe destacar la gran di- versificación, el acceso a productos complejos o incluso cerrados para muchos inversores, o la selección profesional de activos alternativos, pero tal vez el mayor éxito de estos fondos de fondos sea el ofrecer, mediante relativamente modestas inversiones (muchos fondos de fondos exigen 100.000 euros ó dólares de inversión inicial, mientras que la mayoría de los fondos de cobertura el mínimo es a partir de un millón de euros o dólares), una cartera diversificada de activos (normalmente fondos de cobertura o fondos de capital riesgo). Un inversor que quiera constituir, por ejemplo, una cartera con exposición a treinta hed- ge funds , tendría que disponer de, aproximadamente, unos cincuenta millones de dólares, mientras que con un fondo de fondos puede acceder a dicha cartera mediante una inver- sión mucho más modesta.

LECTURAS MFIA Gestión de activos tradicionales y alternativos LIBRO 4

El desarrollo de los fondos de fondos ha supuesto, indudablemente, un gran flujo inversor hacia las inversiones alternativas.

7. Creación de estructuras que pueden ser adquiridas por clientes minoristas.

En los últimos años la banca de inversión y la banca privada han desarrolladomuchos tipos de estructuras para posibilitar que los inversores minoristas accedan a las inversiones alternativas.

Las estructuras más usadas recientemente son tres: bonos referenciados a inversiones alter- nativas, los Exchange Traded Funds (ETFs) y acciones cotizadas cuya inversión principal es un activo de gestión alternativa. Los bonos referenciados a inversiones alternativas son, normalmente, emitidos por un banco de inversiones. El rendimiento del bono está basado en el comportamiento de un activo alternativo concreto o de una cesta de activos alternativos. Dichos bonos pueden tener capital garantizado a vencimiento. Este tipo de estructuras es muy común entre los clientes de la banca privada. Los ETFs son fondos cotizados que, habitualmente, reflejan el comportamiento de algún índice. En los últimos años han sido varios los ETFs que se han creado referenciados a diver- sos índices de materias primas, o incluso a materias primas concretas, como el oro o la plata.