INTRODUCCIÓN A LAS INVERSIONES ALTERNATIVAS

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influencia en los mercados más bien escasa. El gestor profesional tiende a construir carteras de valores más globales, lo que ha llevado a que los mercados estén cada vez más integrados.

La mayor integración de los mercados queda perfectamente patente mediante un análisis de las correlaciones entre los diferentes índices bursátiles internacionales. Desde hace más de veinte años, existe un claro aumento de la correlación entre el comportamiento bursátil del conjunto de grandes bolsas mundiales, en concreto de las mayores bolsas europeas, y el de la norteamericana. En un mundo global, los índices bursátiles de los distintos países deberían tener más correlación que los índices sectoriales de diferentes áreas geográficas, es decir, el conjunto de la bolsa española debería ser, en un entorno de mercados integra- dos, cada vez más similar al alemán, por ejemplo, y debería haber menos diferencias entre el comportamiento del Ibex y el Dax, que entre un índice sectorial europeo de eléctricas y otro bancario. En un mercado integrado, lo diferente, lo menos correlacionado, son los diferentes sectores entre sí, no los diferentes países. La inversión se realiza, sobre todo en Eu- ropa, cada vez más de forma sectorial, no geográfica, es decir, se decide invertir en bancos o en telecomunicaciones, independientemente de sí son franceses, españoles o alemanes. España no es ajena a esta tendencia de integración global. Si se analizan en los últimos veinte años las correlaciones entre el mercado nacional de renta variable y, por ejemplo, el mercado alemán y el estadounidense, podremos comprobar cómo han aumentado dichas correlaciones. Los mayoría inversores institucionales, y muchos clientes particulares con altos patrimonios, tratan en sus carteras de optimizar el ratio rentabilidad-riesgo, y para ello, es importante tener carteras muy diversificadas, donde se minimice la volatilidad (muchos inversores ase- mejan la volatilidad al riesgo). Para reducir la volatilidad es muy importante introducir en las carteras activos poco correlacionados entre si. Dado que las inversiones tradicionales, a causa de la globalización de los mercados financieros, están cada vez más correlacionadas, muchos inversores incluyen activos alternativos para, de esta forma, tener una cartera más eficiente desde el punto de vista de rentabilidad-riesgo.

LECTURAS MFIA Gestión de activos tradicionales y alternativos LIBRO 4

2. Los documentos académicos que hacen más compresible la gestión alternativa y muestran sus ventajas.

Desde hace más de una década son muy numerosas las publicaciones de documentos académicos y los análisis e informes de bancos de inversión americanos y europeos que, por una parte, explican diversos aspectos del funcionamiento y de las características de las inversiones alternativas, y por otro, destacan las ventajas que supone en términos de diversificación añadir a una cartera tradicional de renta fija y renta variable activos como los fondos de cobertura o capital riesgo.