ESTRUCTURA E INDUSTRIA

37 Hedge Funds: Estructura e Industria

comprendido que seleccionar y analizar hedge funds es complejo, y que para ello se necesitan equipos de profesionales altamente cualificados, como los que gestionan los fondos de fondos.

2) Los fondos de fondos dan acceso a fondos actualmente cerrados a nuevas suscripciones. Si un inversor adquiere participaciones de un fondo de fondos, y este a su vez tiene en su cartera hedge funds ahora cerrados, el cliente del fondo de cobertura se beneficia de lo que de otra forma no podría conseguir, acceso a gestores que no admiten más suscripciones. Además, muchos fondos de fondos negocian cupos de volumen, y aunque un fondo de cobertura esté cerrado para nuevos inversores, pueden seguir así suscribiendo participaciones. 3) Los fondos de fondos suelen tener una alta diversificación; en algunos casos su cartera está compuesta por más de cien hedge funds , esto reduce el riesgo de que un gestor individual tenga malas rentabilidades. Además, como los distintos fondos de cobertura están poco co- rrelacionados entre sí, la volatilidad del fondo de fondos es más reducida que la media de las volatilidades de los hedge funds que están en cartera. Numerosos autores, como Lhabitant y Learned (2002), demuestran empíricamente que la di- versificación entre distinto s hedge funds y distintas estrategias mejora el perfil de una cartera de fondos de cobertura. 4) La inversión mínima en un fondo de fondos suele ser relativamente reducida, frecuentemente es 100.000 dólares. Comprar una cartera diversificada de fondos de cobertura requiere muchos millones de euros o dólares, ya que muchos hedge funds tienen como suscripción inicial un im- porte que oscila entre el millón y los diez millones de dólares. Invirtiendo en fondos de fondos, con importes no muy elevados, se consiguen carteras de hedge funds altamente diversificadas.

5) La liquidez en los fondos de fondos es típicamente mensual, aunque algunos de los fondos de cobertura subyacentes tengan menor liquidez (por ejemplo trimestral).

6) Los fondos de fondos suelen ofrecer mayor transparencia a los clientes que los fondos de cobertura. El nivel de información ofrecido habitualmente es más elevado.

A cambio de todas estas ventajas, los fondos de fondos tienen un inconveniente, como es la doble comisión de gestión, es decir, el cliente paga la comisión del fondo de fondos y la de los hedge funds que forman la cartera del mismo; existe, por tanto, una doble estructura de comi- siones. Los fondos de fondos devengan una comisión que es habitualmente el 1% de comisión de gestión sobre el patrimonio gestionado y el 10% sobre resultados, habitualmente aplicando high water mark. A estas comisiones habría que añadir la de los fondos subyacentes.