ESTRUCTURA E INDUSTRIA

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Los arbitrajistas de renta fija actúan en numerosos mercados de renta fija, tales como los de deuda soberana, deuda corporativa o titulizaciones hipotecarias.

Los fondos que utilizan esta estrategia están normalmente muy apalancados, ya que los beneficios por operación de arbitraje suelen ser reducidos.

LECTURAS MFIA Gestión de activos tradicionales y alternativos LIBRO 4 2. Eventos societarios

Este tipo de fondos de cobertura trata de obtener beneficios de la rápida interpretación de la información que aparece en el mercado, como una fusión o una adquisición. Esta clase de he- dge funds, en general, tiene más exposición al mercado que los que se dedican a valor relativo.

Dentro de situaciones especiales se distinguen dos estrategias diferentes:

• Arbitraje de riesgo: También se le conoce como arbitraje de fusiones. Consiste en tomar posiciones cortas y largas de dos compañías inmersas en una fusión o una adquisición. Cuando se anuncia una operación de fusión o adquisición entre dos empresas se comu- nica una relación de canje entre las acciones de dichas empresas. Los fondos de cober- tura intentan explotar las ineficiencias derivadas de la relación de la cotización de ambas compañías. El riesgo es que la operación de fusión o adquisición finalmente no se realice. Los gestores de esta estrategia analizan la posibilidad de que la operación corporativa se cierre, a qué precio definitivo (muchas veces éste se conoce), y la fecha en que ocurrirá. Si la fusión o adquisición ocurre en un sector regulado (como habitualmente está el sec- tor bancario o el energético), el marco regulatorio supone un riesgo, pues por temas de competencia se puede rechazar una operación. • Títulos infravalorados: Consiste en la compra (en algunos casos también se toman po- siciones cortas) de deuda o acciones de compañías que tienen dificultades financieras (en muchos casos las empresas están cerca de la quiebra), o se encuentran inmersas en situaciones de reorganización. Muchos fondos de cobertura que utilizan esta estrategia se centran en comprar títulos de renta fija emitidos por compañías en quiebra o cerca de ella. En estos casos, el gestor del fondo de cobertura analiza si el negocio de la empresa emisora tiene valor, cómo se pue- de reestructurar la deuda, o si los problemas vienen por un exceso de apalancamiento que puede ser rectificado. Además, los aspectos legales son muy importantes.