6 Ética de las Finanzas 180718

77 Segunda parte

la incertidumbre asociadas a todo ello. Pretender de una ciencia social la precisión que puede tenerse en la Física newtoniana no solo es un error técnico, sino una manera de engañar sobre la índole misma del futuro.

4.4. LA UTILIZACIÓN DE LAS ESTIMACIONES

El mercado financiero funciona bien si constituye un terreno donde todos los agentes juegan con las mismas reglas, por tanto con parecidas posibilidades. Como ya hemos mencionado, las diferencias legítimas de posiciones en los mercados pueden deberse a:

• Diferentes proyectos del agente, que le llevan a apreciar de manera distinta las estimaciones de rendimiento, volatilidad, liquidez…

• Diferentes métodos para realizar esas estimaciones de futuro.

• Diferente información sobre el pasado utilizada para las estimaciones del futuro, entre toda la que está públicamente disponible.

Por supuesto, cabe también que el producto en sí mismo cambie de características por al- gún evento sobrevenido. La quiebra de Lehman Brothers en septiembre de 2008 hizo aparecer como más arriesgados a los ojos de los inversores a una gran cantidad de productos financieros hasta entonces considerados en grados inferiores de riesgo. Pero, una vez ocurrido (y en este caso hasta la noche anterior no se supo que en realidad ocurriría), eso pertenece a la informa- ción del pasado que ha de ser tenida en cuenta para hacer estimaciones. El último de los tres puntos anteriores es el que nos interesa aquí. Poner un cierto elemento de información a disposición general, hacerlo público, no implica que todo el mundo va a cono- cerlo instantáneamente. Por el contrario, la difusión funciona en forma de círculos concéntricos: unos lo sabrán antes; otros más tarde; otros nunca, quizás porque el tema no les interesa, quizás porque carecen de la capacidad de proceso para encontrar y tomar en cuenta toda la informa- ción disponible. Esa diferencia en los tiempos entre los mejor y los peor informados da lugar a algunas oportunidades de negocio no del todo claras, porque suelen favorecer a quienes tienen más capacidad de información y proceso, a los más grandes. Los agentes más pequeños suelen agruparse en fondos e instituciones semejantes para utilizar capacidades profesionales de captación y proceso de la información, y así equilibrar la competencia. Más problemático desde el punto de vista ético es el uso indebido de información privilegia- da. Esta es información que uno llega a poseer en virtud de su rol profesional (te la dan como consultor de la empresa, como directivo de ella, como funcionario judicial, como inspector