6 Ética de las Finanzas 180718

185 Tercera parte

Un episodio de crisis bancaria puede llevar, o no, aparejada la retirada de depósitos de los ban- cos de forma masiva, el pánico bancario. La constante es la quiebra de un grupo de institucio- nes bancarias, y la adquisición o rescate que lleva a cabo el Estado u otra entidad financiera. El proceso no es nuevo: Reinhart y Rogoff (2009) describen cómo ocurre una y otra vez en diversas crisis financieras en el mundo. Hay una constante que se repite: el exceso de endeudamiento. Tal como apunta Gorton (2007), el pánico bancario de la crisis del 2007 no afecta al pequeño ahorrador sino a los grandes operadores del mercado: Hedge Funds , fondos de inversión, planes de pensiones. De estos operadores los bancos obtienen depósitos con el mecanismo de REPO: el banco recibe un préstamo a corto plazo y ofrece como garantía títulos que tiene en su cartera. Cuando los títulos son el resultado de una titulización la garantía pierde valor y los depósitos se retiran. El mecanismo es similar también para las posiciones en los mercados de derivados: las garantías pierden valor por lo que se exigen más. Entonces hay que liquidar posiciones, las ventas originan caídas en todos los mercados, y finalmente se desencadena un mecanismo de dominó. La crisis de 2007 nos hace conscientes de la fragilidad del sistema bancario. Por qué se produce la crisis es relativamente claro; asignar responsabilidades no lo es tanto. Como en todo sistema complejo, no se puede regular cada aspecto. El sistema funciona en la medida en que práctica- mente todos los agentes sigan el pacto implícito de las reglas de juego, esto es, en la medida en que se pueda confiar en la honestidad de los partícipes en el sistema. Las líneas de la ilegalidad y la falta de escrúpulos para los trabajadores en la banca a veces son muy finas, y los incentivos los empujan a situarse en ellas. La manipulación de los mercados, la venta de productos de alto riesgo a clientes que no los entienden, la mentira o la ocultación en el proceso de venta, las realizan individuos que en el fragor de la venta ciegan su conciencia ética. Las penalizaciones a las entidades financieras y a contados traders ponen de manifiesto que las líneas legales se traspasan y que la penalización no es mucha. Como decía un comentario del Financial Times ante la multa de 2.6 billones de dólares impuesta a JP Morgan por cubrir a Madoff: es como cuando el sacerdote te pone de penitencia doce Ave Marías por haber co- metido un crimen. ¿Cuántas veces la ilegalidad no llega a descubrirse?, ¿cuánta es la operativa que queda al borde de la ilegalidad?, ¿cuál es la frecuencia y la cuantía de comportamientos de explotación de las ventajas de información y capacidad operativa del operario del banco frente al cliente? Es difícil medirlo. Sabemos que el sistema formado por el conjunto de las instituciones y las relaciones financie- ras ha llevado a una burbuja especulativa a nivel global. El desencadenante es la burbuja inmo- biliaria americana, pero el sistema ha alimentado burbujas en todos los activos financieros. Y los bancos han estado detrás de estas burbujas. El diseño de incentivos dentro de las instituciones