5_2 Regulación de la inversión colectiva 180718

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tinguidos FIAMM (fondos de inversión en activos del mercadomonetario), que para hacernos una idea de su importancia, en 1995 representaban el 57% del patrimonio de los fondos de inversión. A principio de los 90 se produjeron mejoras en la fiscalidad de las IIC, que tributan al 1% en el IS (principio de neutralidad fiscal) y en el IRPF las plusvalías se encontraban exentas si se produ- cían en un periodo superior a 15 años, lo que ayudó a la expansión de las IIC. En este periodo también se produce la entrada de los grandes bancos y cajas en el impulso de la industria. Las Entidades de Crédito iniciaron una etapa de comercialización activa de las IIC y parte del ahorro antes canalizado por depósitos pasa a invertirse en IIC. También se produce un impulso notable de los fondos garantizados. El desarrollo de la industria de IIC en este periodo fue excepcional. Si el diciembre de 1990 existían 570.000 participes, en diciembre de 1999 la cifra ascendía a más de 8 mill. de partícipes. 2000-2002: Son los años de la CRISIS BURSATIL. Se produce un desplome de la principales bolsas mundiales y una gran desconfianza se impuso en los mercados a raíz del caso Enron, del 11S y de la desaceleración económica. 2003-2007: Se corresponde con la etapa de madurez de las IIC: por un lado tiene lugar la recupe- ración de las bolsas mundiales y al mismo tiempo hay un nuevo impulso en la regulación de las IIC con unamayor flexibilización en su régimen de inversión así como con la creación de nuevas figuras (ETF, hedge funds). También se produce una reforma fiscal relevante que favorece la expansión de las IIC: se trata del establecimiento de un régimen de traspasos entre IIC que permite el diferimiento fiscal de las plusvalías. Ello ha aumentado la competencia entre las gestoras por captar ahorro. FIN 2007- 2015: De nuevo la crisis. Durante estos años hemos asistido a reembolsos signifi- cativos, grandes pérdidas de patrimonio y de participes y problemas de liquidez en muchas IIC debido fundamentalmente a la crisis de los mercados de renta fija e inmobiliarios. Surgen nume- rosas iniciativas regulatorias e nivel europeo como respuesta a la crisis. Así aparece la directiva de gestores alternativos (la AIFMD) con el objetivo de regular y monitorizar los riesgos que pueden poner en el sistema entidades como los hedge funds, y de este modo poder anticiparse a futuras crisis en los mercados financieros: se regulan tipos concretos de fondos alternativos (EuSEF, EU- VECA, ELTIF) con el objetivo de facilitar la financiación del tejido empresarial, como alternativa a la financiación bancaria. También se regula de forma exhaustiva la figura del depositario, a raíz de casos como Madoff y otros casos de insolvencia, con el fin regular detalladamente esta figura y establecer claramente su régimen de responsabilidad en caso de pérdida de activos.

LECTURAS MFIA Regulación LIBRO 5

ACTUALIDAD : Asistimos a la recuperación del sector de las IIC. Se aprueba la normativa europea MIFID II, que es previsible que tenga impacto en los modelos de distribución de IIC, en especial