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25 Private Equity: La Inversión en Capital Privado en Empresas

Igualmente, podrá la financiación mezzanine ser una inversión en capital en la compañía en dónde dichos inversores, tendrán derecho de estar de observadores en el Consejo de Adminis- tración y una serie de derechos económicos, especialmente en el momento de la retribución vía dividendos o bien en la venta de la compañía. O bien los derechos preferentes. Estas modalidades también se utilizan en las emisiones de bonos que realizan las compañías. Hay múltiples ventajas en éste tipo de financiación y la principal es que siempre suelen estar en minoría accionarial, por tanto, el empresario puede estar pendiente del desarrollo de su em- presa, teniendo los recursos necesarios para acometer la misma y al mismo tiempo no diluirse en las acciones con derecho a voto, que son importantes en momentos como la venta, o las fusiones o bien la toma de decisiones de diversificación. Tradicionalmente, esto ha sido muy típico en los proyectos inmobiliarios en construcción tanto en mercados tradicionales, como emergentes, dónde la financiación mezzanine tomaba un 25% del total de la financiación a un 12%-20% de tipo de interés.

CUADRO 22: RETORNOS. FUENTE: OQUEDO CAPITAL

La devolución de éste tipo de financiación se hace por tres tipos de vías:

1. Cupón semestral o anual. 2. Cupón capitalizable o roll-up: Este sistema capitaliza los intereses con periodicidad semes- tral o anual, pero pagaderos a vencimiento y lleva aparejado unas opciones sobre acciones o warrants. Este tipo de transacciones son muy útiles en las operaciones de leveraged buyouts u operacio- nes apalancadas. La cantidad de mezzanine que se aporta a este de transacciones es del 20% aproximadamente. Los retornos que se estiman en éste tipo de financiaciones son del 18% aproximadamente de forma anual, aunque varían dependiendo del riesgo del sector y del ries- go de la estructura de financiación diseñada.