3_6 Butterfly_trades 180718

37 Estrategias sobre la Curva de Rendimientos: Butterfly trades

TABLA 6. MOVIMIENTOS COMBINADOS DE DIRECCIÓN Y PENDIENTE

GRÁFICO 15. PERFIL DE BENEFICIO/PÉRDIDA ANTE MOVIMIENTOS DE NIVEL Y PENDIENTE

En la realidad, en una curva de rendimientos nos vamos a encontrar con cambios en el nivel de tipos de interés, acompañados de cambios de pendiente y cambios en la curvatura.

Si analizamos simultáneamente cambios de nivel y de pendiente, podemos observar como la butterfly 50/50 riesgo neutral se protege ante cambios en la dirección de los tipos y ante un fla- ttening o un steepening entre las rentabilidades de los dos bonos que componen las alas. La es- trategia duración-efectivo neutral obtiene un resultado positivo si se produce un flattening dado a la posición de flattener asumida entre las dos alas de la posición barbell, independientemente de si ese aplanamiento se produce en un mercado alcista (bull market) o en un mercado de tipos bajista ( bear market ). Viceversa ocurre con el resultado obtenido por la estrategia ante un steepe- ning de la curva: el resultado es negativo ya que se había adoptado un flattene r y la pendiente ha evolucionado en sentido contrario. La butterfly ponderada por coeficiente de regresión, en este caso tiene un comportamiento intermedio, en términos de resultados ante cambios de nivel y pendiente, entre la estrategia efectivo-duración neutral y la 50/50 riesgo neutral.