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TABLA 5. MOVIMIENTOS NO PARALELOS : PENDIENTE ( STEEPENING / FLATTENING )

LECTURAS MFIA Gestión de carteras y riesgo LIBRO 3

GRÁFICO 14. PERFIL DE BENEFICIO/PÉRDIDA ANTE DISTINTOS MOVIMIENTOS DE PENDIENTE

Ante cambios en la pendiente entre la rentabilidad del bono corto y el bono largo, vemos como la butterfly efectivo-duración neutral obtiene un resultado positivo cuando se produce un aplanamiento de la curva. Ante un flattening de +30/0/-30 pb, la posición obtendría una ganancia de 443.289$ (ver Tabla 5) mientras que sufre una pérdida de un importe similar si la pendiente sufre un movimiento contrario de steepening . Por su parte, la estrategia 50/50 riesgo neutral se inmuniza ante cambios de pendiente, ya sea de aplanamiento o empinamiento de la curva, tal y como podemos observar en el gráfico 14. La estrategia ponderada por regresión, al igual que la efectivo-duración neutral, pierde ante movimientos de steepening y gana ante movimientos de flattening , aunque con menor inten- sidad, debido a que el riesgo imputado al ala larga es menor. En este análisis, la no neutralidad ante cambios de pendiente deriva de que los movimientos analizados son de la misma intensi- dad y no como los implícitos en la beta empleada para el cálculo de los pesos.