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35 Estrategias sobre la Curva de Rendimientos: Butterfly trades

Análisis de escenarios para las tres estrategias butterfly

A continuación llevamos a cabo un análisis de escenarios, estimando el impacto, en términos de pérdidas y ganancias ($), para cada una de las tres estrategias butterfly y sobre un importe nominal de 100mill USD. Para el estudio tensionamos la curva de rendimientos bajo distintas hipótesis, ob- viando el efecto de los tipos de interés sobre el efectivo y centrándonos en la variación de precios de los tres bonos implicados en la operación. Asimismo, trabajamos con la hipótesis de que las variaciones en la curva de rendimientos se producen en un periodo corto de tiempo por lo que el retorno de la estrategia deriva en su totalidad del efecto de la variación de tipos (ganancia o pérdida de capital) y no del margen financiero derivado del cobro de los cupones.

TABLA 4. MOVIMIENTOS PARALELOS : NIVEL (BULL / BEAR MARKET)

GRÁFICO 13. PERFIL DE BENEFICIO/PÉRDIDA ANTE DISTINTOS NIVELES DE TIPOS DE INTERÉS

Para analizar el impacto de subidas y bajadas de tipos, tensionamos la curva variando +/- 10, 20 y 30 puntos básicos la rentabilidad de los bonos de las dos alas y del cuerpo de la butterfly . Tal y como anticipábamos, las tres estrategias resultan neutrales ante movimientos paralelos de los tipos de interés. En ambos escenarios, de subida y bajada de tipos, las estrategias butterfly se benefician de un ligero retorno positivo por la convexidad de la posición (ver Tabla 4).